>> 寶城期貨-原油月報：多空分歧加劇，原油震蕩筑底-240828
| 上傳日期： |
2024/8/28 |
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| 2542KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳棟 |
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原油：步入2024年8月以來，隨著俄烏沖突升級以及伊朗和以色列矛盾加劇，導(dǎo)致東歐和中東地區(qū)地緣局勢趨于動亂，原油溢價優(yōu)勢凸顯驅(qū)動國內(nèi)外原油期貨價格呈現(xiàn)止跌反彈的走勢。其中美國WTI原油期貨價格在回撤至72美元/桶后，快速反彈至80美元/桶一線，布倫特原油期貨價格在回落至75美元/桶后，快速反彈至82美元/桶一線。國內(nèi)原油期貨主力合約價格在回撤至540元/桶后，重新回升至585元/桶一線。由于伊朗遲遲未對以色列采取軍事報復(fù)，中東地緣溢價逐漸回吐，疊加中美兩國煉廠開工率持續(xù)低迷，原油消費呈現(xiàn)旺季不旺的特征，導(dǎo)致國內(nèi)外原油期貨價格重新走弱。其中美國WTI原油期貨價格單邊下行，重新回落至71.71美元/桶；布倫特原油期貨價格也重新走低至75.38美元/桶；國內(nèi)原油期貨主力合約重新下探至537.4元/桶。
對于2024年9月國內(nèi)外原油期貨市場而言，我們認為，從宏觀面的角度來講，雖然日本央行意外加息以及美國制造業(yè)和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意外走弱，一度引發(fā)衰退交易邏輯凸顯，不過在美國通脹壓力回落的背景下，美聯(lián)儲9月降息的概率依然較大，且降息幅度也顯著增加至50個基點。在宏觀氛圍轉(zhuǎn)向中性偏多的背景下，市場做多大宗商品的意愿有所增強。
從產(chǎn)業(yè)因子角度來看，OPEC+產(chǎn)油國繼續(xù)減產(chǎn)的意愿和動力不足，2024年7月OPEC實際產(chǎn)量出現(xiàn)月環(huán)比回升，沙特帶頭增加產(chǎn)量引發(fā)供應(yīng)端偏緊優(yōu)勢逐漸松動。與此同時，今年夏季北半球中美兩國煉廠開工率表現(xiàn)偏弱，導(dǎo)致原油消費旺季呈現(xiàn)旺季不旺的特征。隨著9月乃至四季度，原油需求淡季來臨，弱需因素凸顯料將導(dǎo)致油市供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向偏寬松狀態(tài)，后市庫存去化節(jié)奏放緩，累庫壓力逐漸增加。鑒于東歐地區(qū)俄烏沖突仍在持續(xù)，同時中東地區(qū)伊朗和以色列矛盾不可調(diào)和，地緣因素仍將階段性給予原油溢價支撐。預(yù)計后市國內(nèi)外原油期貨價格或維持震蕩偏弱的走勢，不排除階段性企穩(wěn)反彈的行情。
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