久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司公布半年報(bào)，2024H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.61億元，YOY +3.3%；歸母凈利潤(rùn)-766.89萬元，YOY -134.87%。其中2024Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.27億元，YOY+18.05%，環(huán)比+69.08%；歸母凈利潤(rùn)0.04億元，同/環(huán)比扭虧為盈。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　去庫、稼動(dòng)率不足、副產(chǎn)品銷售不及預(yù)期等負(fù)面因素在下半年有望好轉(zhuǎn)，公司負(fù)極包覆材料盈利水平有望持續(xù)修復(fù)。公司2024H1負(fù)極包覆材料年化產(chǎn)能7萬噸/年，產(chǎn)量1.98萬噸，產(chǎn)能利用率為56.49%。產(chǎn)能利用率偏低主要系公司主動(dòng)去庫所致。預(yù)計(jì)公司2024H1出貨3萬噸，負(fù)極包覆材料降庫約1萬噸。產(chǎn)能利用率偏低對(duì)單位攤銷、折舊影響較大，另外庫存產(chǎn)品在23年底經(jīng)歷減值，雖減值充分但未能有效貢獻(xiàn)毛利，上半年盈利抗壓。2024Q2產(chǎn)能利用率有所提升，公司單位盈利修復(fù)，預(yù)計(jì)2024Q2扣非噸凈利為-0.05萬元/噸，環(huán)比改善0.16萬元/噸。但受2024Q2乙烯焦油價(jià)格偏低，從季度初4200元/噸降至季度末3300元/噸，副產(chǎn)品有所惜售，進(jìn)而負(fù)極包覆材料的歸一化單噸凈利尚未完全修復(fù)。隨著公司負(fù)極包覆材料庫存降至低位，我們預(yù)計(jì)2024H2產(chǎn)能利用率有望提升，副產(chǎn)品有望隨乙烯焦油漲價(jià)在2024Q3集中兌現(xiàn)利潤(rùn)，看好負(fù)極包覆材料單位盈利持續(xù)修復(fù)。
　　行業(yè)深度虧損，產(chǎn)能持續(xù)出清，公司明年或迎明朗態(tài)勢(shì)。目前行業(yè)僅龍頭企業(yè)微利，公司四川昱泰憑借成本優(yōu)勢(shì)尚能維持微利，大連基地處于虧損狀態(tài)，行業(yè)其他玩家均處于深度虧損?？紤]到行業(yè)需求維持高增速，即使價(jià)格未出現(xiàn)明顯反彈，公司2025年有望受益產(chǎn)能利用率提升，單位盈利有望進(jìn)一步修復(fù)。
　　投資建議：電動(dòng)汽車快充需求穩(wěn)步提升，負(fù)極包覆材料為快充石墨重要增量原材料。目前公司市值已經(jīng)跌破凈資產(chǎn)，建議重視公司卡位稀缺屬性。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為0.5/1.88/2.32億元，同比增長(zhǎng)20.24%/279.47%/23.35%，EPS為0.49/1.85/2.28元，對(duì)應(yīng)PE分別為45/12/10倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和估值判斷不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。