>> 民生證券-房地產(chǎn)行業(yè)REITs專題研究報告(三)：REITs市場持續(xù)擴容提質(zhì)，二季度板塊分化延續(xù)-240828
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
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| 2245KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李陽,陳立 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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REITs市場持續(xù)擴容提質(zhì)，利好政策頻發(fā)。2024年REITs利好政策頻發(fā)，公募REITs市場不斷擴容提質(zhì)，又因其高分紅低波動的屬性而具備長期投資價值，2024年二季度中證REITs（收盤）指數(shù)處于橫盤震蕩，整體下跌0.53%，但仍遠(yuǎn)低于中證1000指數(shù)10.02%的跌幅。2024年7月6日，《國家發(fā)展改革委關(guān)于全面推動基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）項目常態(tài)化發(fā)行的通知》發(fā)布，基礎(chǔ)設(shè)施REITs進(jìn)入常態(tài)化發(fā)行新階段，基礎(chǔ)設(shè)施REITs的發(fā)行范圍進(jìn)一步擴大，增加了清潔低碳、靈活高效的燃煤發(fā)電和養(yǎng)老設(shè)施等資產(chǎn)類型。
近一年中證REITs（收盤）指數(shù)表現(xiàn)居于股債之間，2024Q2不同板塊市場表現(xiàn)出現(xiàn)分化。中證REITs（收盤）指數(shù)2023年8月20日至2024年8月20日跌幅9.80%，滬深300（收盤）指數(shù)跌幅為15.35%，中證1000指數(shù)跌幅為26.09%，中證全債指數(shù)和國債指數(shù)漲幅分別為7.26%和6.00%，2023年8月20日至2024年8月20日REITs市場雖然整體表現(xiàn)低迷，但仍較股票市場的跌幅?。粡牟▌有员憩F(xiàn)來看，中證REITs（收盤）近250日波動率為10.72%，低于滬深300（收盤）指數(shù)31.04%和中證1000指數(shù)的25.24%，高于中證全債指數(shù)1.17%和國債指數(shù)0.72%，居于股債之間。2024年二季度，中證REITs（收盤）指數(shù)呈現(xiàn)小幅度震蕩調(diào)整，而股市縮量下行，政策利好和股市資金外流而引發(fā)的資金配置需求或是市場主要推力，各板塊出現(xiàn)走勢分化：1）產(chǎn)業(yè)園、倉儲物流板塊出現(xiàn)小幅反彈；2）保租房、環(huán)保和消費板塊延續(xù)強勢；3）能源和高速板塊分化較嚴(yán)重，整體表現(xiàn)不佳，延續(xù)小跌趨勢。
2024年二季度保租房和商場類REITs營收及可分配資金業(yè)績表現(xiàn)亮眼，能源類REITs出現(xiàn)分化，高速類REITs表現(xiàn)不佳。已公布二季報的40只REITs中，從營業(yè)收入和可供分配金額的完成度來看，超額完成營業(yè)收入預(yù)期的有17只，未達(dá)標(biāo)的有19只，未公布數(shù)據(jù)的有4只，保租房和環(huán)保類的完成度較好，能源類的完成度分化較大；超額完成可供分配資金預(yù)期的有19只，未達(dá)標(biāo)的有17只，未公布數(shù)據(jù)的有4只，保租房、倉儲物流與商場類REITs完成度較好，產(chǎn)業(yè)園和能源類REITs完成度分化較大。二季度保租房類REITs整體經(jīng)營穩(wěn)健，出租率呈高位小幅下滑趨勢，主要由于同地段的保租房的大量入市加劇競爭；消費類REITs整體運營穩(wěn)健，收繳率和出租率維持高位，營收和可供分配金額均僅有一只未達(dá)標(biāo)；產(chǎn)業(yè)園類多數(shù)REITs租金呈持平或微降，但多數(shù)出租率下降；Q2主要受降雨天氣、部分道路改擴建、小型客車免費通行天數(shù)比2023年同期多兩天等原因影響，多數(shù)高速類REITs通行費收入和車流量同比下降，9只REIT中僅3只營收達(dá)標(biāo)、2只可供分配金額達(dá)標(biāo)；倉儲物流類REITs整體運營承壓，且已經(jīng)反映在整體值表現(xiàn)中，三只REIT的P/NAV均小于1；環(huán)保類REITs表現(xiàn)良好，收入與凈利潤同比都有所增加；能源類REITs營收和可供分配金額表現(xiàn)分化均較大。
風(fēng)險提示：REITs資產(chǎn)經(jīng)營不確定風(fēng)險；流動性風(fēng)險；REITs審批速度不及預(yù)期；政策出臺不及預(yù)期的風(fēng)險
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