>> 萬聯(lián)證券-派林生物(000403)點評報告：漿量大幅提升，業(yè)績超預(yù)期-240829
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃婧婧 |
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2024年8月27日，公司發(fā)布2024年半年報。2024年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.36億元，同比增長60.23%；歸母凈利潤3.27億元，同比增長128.44%；扣非歸母凈利潤2.97億元，同比增長184.61%。
投資要點:
產(chǎn)品數(shù)量和漿站數(shù)量行業(yè)前列
截至2024年上半年，公司產(chǎn)品數(shù)量合計3大類11個品種，位列行業(yè)第三，廣東雙林層析靜丙獲取臨床試驗批件。公司漿站數(shù)量合計38個，其中廣東雙林和派斯菲科分別19個，位居行業(yè)第三。漿站分布在四川、山西、廣東、黑龍江和新疆。
漿量大幅提升，銷售需求景氣度高
漿站資源方面，2024年上半年公司采漿量約700噸（2023年上半年公司原料血漿采集近550噸），同比快速增長，主要受益于公司內(nèi)生外延提高采漿規(guī)模。公司持續(xù)深化與新疆德源戰(zhàn)略合作，延長合作期限，提升供漿量；推進新漿站建設(shè)，完成派斯菲科拜泉、依安、雞西漿站驗收及采漿，并不斷挖潛老漿站采漿能力，持續(xù)拓展?jié){員和提高復(fù)采率。需求方面，社會及市場對血液制品認知持續(xù)提高，產(chǎn)品銷售市場需求景氣。公司靜注人免疫球蛋白（pH4）持續(xù)供不應(yīng)求，核心產(chǎn)品均實現(xiàn)較好增長。
深化經(jīng)營改革，提升經(jīng)營效率
2024年上半年，公司毛利率為50.20%（同比增加1.45個百分點），期間費用率17.32%（同比下降11.21個百分點），凈利潤率28.78%（同比增加8.61個百分點）。公司不斷提升經(jīng)營效率，精簡組織架構(gòu)，規(guī)范管理流程，強化內(nèi)部協(xié)同，大力推動提質(zhì)增效工作；為提升資金使用效率，利用閑置資金進行現(xiàn)金管理及委托理財。
盈利預(yù)測與投資建議：血制品賽道具備高壁壘特性，陜煤入主后有望賦能公司內(nèi)生和外延雙輪拓展?jié){站資源，保障血制品業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。基于對行業(yè)和公司的研究，我們預(yù)計公司2024/2025/2026年歸母凈利潤分別為781.61百萬元/934.44百萬元/1065.65百萬元，對應(yīng)EPS1.07元/股、1.27元/股、1.45元/股，對應(yīng)PE為22.58/18.89/16.56（對應(yīng)2024年8月28日收盤價24.08元），維持“買入”評級。
風險因素：原材料供應(yīng)不足的風險，采漿成本上升的風險，產(chǎn)品研發(fā)進展不達預(yù)期風險
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