>> 華創(chuàng)證券-寧波銀行(002142)2024年半年報點評：營收增長提速結(jié)構(gòu)良好、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定優(yōu)異-240829
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
大小： |
710KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康,賈靖 |
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事項：
8月28日晚，寧波銀行披露2024年半年報，2024年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入344.37億元，同比+7.13%（Q1同比+5.78%）；歸母凈利潤136.49億元，同比增5.42%（Q1同比+6.29%）。上半年累積凈息差1.87%，較一季度邊際下行3bps，較年初下降1bps，不良率0.76%，撥備覆蓋率420.55%。
評論：
凈利息收入同比增速走闊支撐營收增速小幅回升，凈手續(xù)費收入仍有一定承壓。1）營收增長提速、且結(jié)構(gòu)良好，凈利息收入仍對營收形成較好支撐。24H1凈利息收入/凈手續(xù)費收入/其他非息收入分別同比+14.75%/-24.90%/+2.52%，其中Q2單季凈利息收入116.52億元，在Q1本身增長就不弱情況下繼續(xù)環(huán)比+1.3%。公司披露的日均累積息差1.87%，較Q1下降3bps，我們用余額測算的單季年化凈息差1.81%，環(huán)比Q1下降9bps。其中資產(chǎn)端收益率仍有承壓，環(huán)比下行20bp至3.91%，上半年日均資產(chǎn)收益率4.05%，同比下降12bps，其中零售類貸款收益率上半年錄得5.93%，同比下降60bps（較年初下降41bps），拖累整體貸款收益率同比下降26bps，高于對公貸款收益率9bps的降幅。從結(jié)構(gòu)看，寧波資產(chǎn)端按揭占比相對較低，24H1按揭占比總貸款進一步下行至6.55%，Q1受到重定價的沖擊相對有限。但消費類貸款占比23.5%，預(yù)計零售需求走弱是帶動收益率快速下行的主因。負債端付息率環(huán)比下降8bps至2.04%，上半年日均付息成本同比上升3bps（較年初下降3bps），各類主要負債融資成本均有一定上行，存款/同業(yè)拆入/應(yīng)付債券收益率分別同比上升2/13/10bps。其中從存款細分項看，各類存款付息率均同比下行，主要是居民存款仍有定期化趨勢，推動個人客戶綜合付息率仍有上行，但定期化壓力較年初已經(jīng)有邊際下行。2）從非息收入看，寧波銀行H1實現(xiàn)凈手續(xù)費收入26.96億元，同比-24.9%，主要是受到資本市場波動以及投資者風(fēng)險偏好變化等影響，財富業(yè)務(wù)收入同比下降，占比較高的代理類業(yè)務(wù)收入有一定拖累，同比-20.2%。其他非息收入同比增2.5%，其中投資收益同比+3.5%，公允價值變動收益增16.0%。3）上半年歸母凈利潤同比增5.4%，累積增速較Q1繼續(xù)放緩?？紤]公司消費金融子公司對整體撥備覆蓋率仍有攤薄作用，同時貸款規(guī)模擴大，公司信貸減值損失仍有多提，同比增6.7%。同時成本有節(jié)約，成本收入比32.8%，同比下降2.1%。
實體需求仍較低迷，對公投放有一定支撐。Q2信貸同比增速小幅放緩至20.6%，其中24Q2貸款新增472億，同比少增246億，主要是零售新增仍相對偏弱。Q2一般對公/零售/票據(jù)分別新增292/22/159億元，對公增長不弱，票據(jù)仍有一定沖量。存款保持不弱增長，Q2存款新增224億，同比增18.7%，其中對公存款，零售存款分別同比+17.5%、+29.5%。
資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)維持優(yōu)異，零售不良小幅抬升、總體撥備安全墊仍較充足。24Q2寧波銀行不良率環(huán)比繼續(xù)持平于0.76%，撥備覆蓋率環(huán)比下行11pct至420.55%，撥貸比環(huán)比+8bp至3.19%?？紤]加回核銷轉(zhuǎn)出的不良凈生成率Q2單季邊際下降10bp至1.18%。從不良結(jié)構(gòu)看，主要是零售類資產(chǎn)的風(fēng)險有一定抬升，零售貸款不良率1.67%，較年初上升17bps，一方面是分子端零售不良額較年初增長11.7億，另一方面分母端零售貸款余額較年初增長放緩。從逾期和關(guān)注指標看，關(guān)注類貸款占比1.02%，環(huán)比上行28bp，相對同業(yè)仍處較優(yōu)水平，預(yù)計在宏觀經(jīng)濟仍有一定下行下，零售類資產(chǎn)仍有承壓。
投資建議：寧波銀行營收在凈利息收入支撐下增速小幅向上，業(yè)績總體保持穩(wěn)定增長，整體資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)。長期看，寧波銀行基本面扎實穩(wěn)健，多元化利潤中心保證其盈利的穩(wěn)定性和持久性。區(qū)域經(jīng)濟發(fā)達、市場化機制靈活、管理層專業(yè)優(yōu)秀以及風(fēng)控體系成熟是保持其高成長的關(guān)鍵因素，目前看這幾個因素未發(fā)生變化，繼續(xù)看好其長期價值。結(jié)合公司24中報和當前宏觀環(huán)境，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，給予公司2024E/2025E/2026E凈利潤增速為5.9%/9.8%/10.7%（前值8.7%/11.1%/10.6%），當前股價對應(yīng)24EPB 0.70X，結(jié)合公司基本面和歷史估值中樞，給予2024年目標PB 0.90X，對應(yīng)目標價26.54元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期，零售貸款資產(chǎn)質(zhì)量惡化，資本市場波動。
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