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事件：公司2024H1實現營業(yè)收入43.22億元，同比+17.26%，歸母凈利潤4.73億元，同比+28.33%。
　　2024Q2業(yè)績超預告上限，乘用車齒輪&智能執(zhí)行機構貢獻主要增量。公司2024Q2單季度實現營業(yè)收入22.5億元，同/環(huán)比分別+19%/+8%，歸母凈利潤2.5億元，同/環(huán)比分別+27%/+14%，超業(yè)績預告上限。分業(yè)務看，2024H1：1)乘用車齒輪實現收入23.6億元，同比+28.5%，毛利率23.4%，與行業(yè)趨勢一致（2024H1乘用車銷量同比+6.3%，其中新能源銷量同比+32.0%），貢獻業(yè)績的主要增量；2）商用車齒輪表現穩(wěn)健，實現收入4.6億元，同比+3.8%，毛利率26.3%；3）智能執(zhí)行機構（民生齒輪）受益于智能家居業(yè)務的快速增長，實現收入2.8億元，同比+82%。
　　毛利率同環(huán)比上行，費用控制卓有成效。公司2024Q2實現毛利率22.83%，同/環(huán)比分別+1.28/+0.18 PCT，預計主要受益于主業(yè)規(guī)模效應的提升，與民生齒輪經營效率的改善。公司2024Q2期間費用率合計9.3%，同/環(huán)比分別+0.36/-0.59 PCT，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率，同比分別0.03/-0.36/-0.20/+0.95 PCT。公司持續(xù)推進降本增效，費用管理卓有成效，其中財務費用率上行，主要受匯兌影響所致。
　　傳動齒輪產能穩(wěn)步擴張，環(huán)驅科技打開成長空間。1）新能源傳動齒輪，截止2023年底，已經建成產能500萬臺套，后續(xù)本部、嘉興、邦奇出口等項目仍在推進；2）公司2022年收購三多樂，拓展民生齒輪業(yè)務，2023年實現收入3.8億元，2024Q1已實現盈利，目前下游覆蓋智能辦公、智能汽車、智能家居及未來生活等多個領域，未來有望貢獻業(yè)績新增量。
　　盈利預測與估值：預計公司2024-2026年歸母凈利潤10.6/13.2/15.9億元，對應PE分別為15/12/10倍，維持“買入”評級。
　　風險提示：宏觀經濟持續(xù)下行致使行業(yè)需求不振，減速器技術風險，新客戶拓展不利風險。