>> 民生證券-長盈通(688143)2024年半年報點評：2Q24業(yè)績環(huán)比增長；實施激勵凝聚發(fā)展動能-240829
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
大小： |
883KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
尹會偉,孔厚融,趙博軒 |
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事件：8月28日，公司發(fā)布2024年半年報，1H24實現(xiàn)營收1.37億元，YOY +31.1%；歸母凈利潤0.15億元，YOY +2.5%；扣非凈利潤0.08億元，YOY +331.8%。業(yè)績表現(xiàn)符合市場預期。公司重要特種客戶訂單量增加，保偏光纖及光纖環(huán)器件交付數(shù)量增加。我們綜合點評如下：
2Q24業(yè)績環(huán)比增長；需求端恢復明顯。1）營收端：4Q22~4Q23，公司營收連續(xù)5個季度同比下滑；1Q24同比增長147.8%；2Q24公司營收0.80億元，同比減少1.9%；環(huán)比增長39.9%。2）利潤端：1Q24，公司歸母凈利潤同比扭虧；2Q24，公司歸母凈利潤0.09億元，同比減少62.1%，環(huán)比增加38.3%。公司重要特種客戶訂單量增加，4Q23以來需求邊際改善明顯。3）利潤率：公司1H24毛利率同比下滑5.1ppt至47.0%；凈利率同比下滑3.3ppt至11.0%，盈利能力有所波動。
特種光纖營收快速增長；激勵凝聚發(fā)展動能。分產(chǎn)品看，1H24：1）光纖環(huán)器件：營收同比減少25.3%至0.36億元，公司深耕慣性導航和海洋防務(wù)領(lǐng)域，全產(chǎn)業(yè)鏈布局。2）特種光纖：營收同比增加80.9%至0.47億元。3）新型材料：營收同比增加3.4%至0.12億元，公司成立長盈通熱控，與華南理工大學深度合作，熱控材料、熱控組件及熱管理系統(tǒng)主要應(yīng)用于熱管理、新能源汽車、儲熱蓄冷、日用消費等領(lǐng)域，打開新型材料發(fā)展的市場空間。4）光器件設(shè)備及其他：營收同比增加40.9%至0.15億元。股權(quán)激勵：8月27日，公司實施2024年股權(quán)激勵，解鎖條件為2024/2025年營收不低于3.15億元/3.78億元；合計費用攤銷1262萬元，2024~2026年分別攤銷313萬元、734萬元、215萬元。
費用管控能力提升；預付材料款增加較多。公司1H24期間費用率同比減少14.4ppt至35.2%，期間費用同比減少6.96%至0.48億元，其中銷售費用率同比減少1.5ppt至5.8%；管理費用率同比減少8.6ppt至20.1%；研發(fā)費用率同比減少6.4ppt至9.4%；研發(fā)費用同比減少21.7%至0.13億元，系委托外部研發(fā)減少所致。截至2Q24末，公司：1）應(yīng)收賬款及票據(jù)3.35億元，較1Q24末增加8.2%；2）預付款項0.18億元，較1Q24末增加148.1%，主要是預付材料款；3）存貨0.62億元，較1Q24末減少3.3%。1H24經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為-0.38億元，1H23為0.12億元，系購買原材料增加及客戶回款減少所致。
投資建議：公司是國內(nèi)光纖陀螺核心器件光纖環(huán)及其綜合解決方案供應(yīng)商，具備一體化微型產(chǎn)業(yè)鏈，擁有穩(wěn)定可靠規(guī)模化生產(chǎn)交付能力。公司深耕慣性導航和海洋防務(wù)領(lǐng)域，同時成功切入儲能熱失控防護新賽道，緊跟新能源發(fā)展趨勢。我們預計公司2024~2026年歸母凈利潤分別是0.41億元、0.90億元、1.58億元，當前股價對應(yīng)2024~2026年P(guān)E分別是52x/23x/13x。維持“推薦”評級。
風險提示：產(chǎn)品價格下降、需求恢復不及預期等。
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