>> 華西證券-慕思股份(001323)Q2業(yè)績維持韌性，全線產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)增長-240829
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
大小： |
879KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐林鋒 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概述
公司發(fā)布2024年中報：2024H1公司實(shí)現(xiàn)營收26.29億元，同比增長9.58%；歸母凈利3.73億元，同比增長4.90%；扣非后歸母凈利3.61億元，同比增長4.35%。Q2單季度實(shí)現(xiàn)營收14.28億元，同比-0.99%，歸母凈利2.32億元，同比-8.86%，扣非后歸母凈利2.28億元，同比-8.28%?，F(xiàn)金流方面，2024H1年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為2.23億元，同比減少-79.95%，主要系本期經(jīng)營性支付增加所致。
另外，公司擬以2024年半年度權(quán)益分派實(shí)施時股權(quán)登記日的總股本扣除公司回購專戶上的股份后的股本為基數(shù)向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利7.5元（含稅），擬派發(fā)現(xiàn)金紅利3.0億元，占?xì)w母凈利潤80.4%。
積極應(yīng)對需求不振，H1各產(chǎn)品全線增長
分產(chǎn)品看，2024H1公司床墊、床架、沙發(fā)、床品、其他分別同比+8.26%、+7.03%、+11.63%、+16.58%、+9.35%至12.4、7.78、2.08、1.49、2.11億元，貢獻(xiàn)營收比分別為47.18%、29.61%、7.91%、5.67%、8.04%，公司全線業(yè)務(wù)均保持增長趨勢。分地區(qū)看，24年H1公司在境內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收25.66億元，同比增長8.87%，貢獻(xiàn)營收比97.61%；境外部分實(shí)現(xiàn)營收0.63億元，同比增長49.26%，實(shí)現(xiàn)營收比2.39%。春節(jié)前后，家居市場促銷活動頻繁，家居產(chǎn)品需求旺盛，市場表現(xiàn)較好，二季度經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍不確定，房地產(chǎn)低迷，居民消費(fèi)信心下降，需求減少，表現(xiàn)有所滑落，但公司聚焦核心主業(yè)，提升核心競爭力以應(yīng)對國內(nèi)市場低迷，在H1仍實(shí)現(xiàn)了全線增長的表現(xiàn)。
盈利能力有所波動，期間費(fèi)用率小幅增加
盈利能力方面，2024H1公司毛利率、凈利率分別為51.26%、14.19%，同比分別+0.58pct、-0.64pct。分產(chǎn)品看，24年H1公司床墊、床架毛利率分別-0.86pct、+1.72pct至61.76%和47.80%，整體盈利能力依然穩(wěn)健，毛利率提升主要是公司聚焦精益生產(chǎn)、精細(xì)化管理。期間費(fèi)用方面，2024H1公司期間費(fèi)用率為34.24%，同比+2.18pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為25.19%/6.15%/3.72%/-0.83%，同比+0.83/+0.47/+0.63/+0.24pct，各項費(fèi)用率均有小幅增長。
投資建議：
公司是國內(nèi)床墊行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，處于內(nèi)資品牌第一梯隊，發(fā)展全面且穩(wěn)定。隨著健康睡眠理念深入人心，國內(nèi)消費(fèi)者對中、高端軟床產(chǎn)品的接受程度越來越高，公司依托行業(yè)集中度加速提升，看好公司多品牌品牌力領(lǐng)先多品類戰(zhàn)略持續(xù)下沉市場并通過技術(shù)升級、品牌塑造、渠道下沉、數(shù)字化轉(zhuǎn)型，未來發(fā)展可期。下游需求弱于預(yù)期，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，24-26年收入分別為60.70、66.94、73.87億元(前值64.47、74.42、85.06億元)；24-26年EPS分別為2.12、2.28、2.48元（前值2.22、2.45元、2.70元）。參照2024年8月28日收盤價28.58元/股，對應(yīng)PE分別為13倍、13倍、12倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險；地產(chǎn)交付不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險
|
|
