>> 開源證券-泉峰控股(02285.HK)港股公司信息更新報告：品牌及產(chǎn)品競爭力穩(wěn)固，加速產(chǎn)能遷移或能緩解擔(dān)憂-240829
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
大小： |
521KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳柳燕 |
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EGO品牌及產(chǎn)品力優(yōu)勢顯著，關(guān)稅風(fēng)險敞口縮窄有望緩解短期擔(dān)憂
考慮到2024H1利潤顯著改善，我們將2024-2026年凈利潤預(yù)測由-0.17/0.50/1.18億美元上調(diào)至1.05/1.30/1.64億美元，2025、2026年同比增長24%/26%，EPS分別為0.20/0.25/0.32美元，現(xiàn)價18.90港元分別對應(yīng)2024-2026年11.8/9.5/7.6倍PE、1.1/1.0/0.9倍PB。美國降息周期啟動有望驅(qū)動美國地產(chǎn)及配套OPE需求回暖，騎乘式OPE鋰電化滲透率有望加速，公司核心EGO品牌力及產(chǎn)品力優(yōu)勢顯著，渠道端和John Deere合作重點拓展商業(yè)市場，從而驅(qū)動公司收入端有望延續(xù)雙位數(shù)增長；公司積極加速產(chǎn)能海外遷移有助關(guān)稅風(fēng)險敞口收窄，有望緩解市場對其短期波動擔(dān)憂，維持“買入”評級。
2024H1收入受益補(bǔ)庫及OPE銷售回暖，凈利潤底部回升
公司2024H1收入8.16億美元，同比增長10.45%，其中電動工具、OPE收入分別同比增長9.5%、10.2%，由于公司開展促銷活動加速渠道去庫存進(jìn)程、以及天氣因素有利于提振OPE需求帶來客戶訂單量有所回升。公司2024H1歸母凈利潤0.62億美元，同比增長25%，處在此前盈喜預(yù)告的0.60-0.65億美金區(qū)間，主要由于毛利率同比提升約0.8pct至32.9%，受益于規(guī)模效應(yīng)恢復(fù)、鋰電成本下降、人民幣兌美元匯率走低；而經(jīng)營費用率22.85%同比微增0.1pct，應(yīng)占聯(lián)營公司虧損由2023H1的0.08億美元擴(kuò)大至0.14億美元。
降息周期有望驅(qū)動美國地產(chǎn)及OPE回暖，加速產(chǎn)能遷移以應(yīng)對潛在關(guān)稅擾動
公司上調(diào)2024全年收入增速指引至20%以上，主要考慮到公司預(yù)期2024H2終端需求良好、渠道補(bǔ)庫趨勢有望延續(xù)。2025年受益美聯(lián)儲降息啟動，美國房地產(chǎn)市場有望迎來復(fù)蘇拐點，疊加產(chǎn)品替代高峰期，有望支撐公司2025-2026年收入延續(xù)雙位數(shù)增長。面對美國潛在關(guān)稅風(fēng)險，公司依靠短期提前備貨、中期快速產(chǎn)能遷移積極應(yīng)對：2023年越南產(chǎn)能占比10%，2023H2新租廠房在2025年落地后占比有望提升至20%；若美國選舉及關(guān)稅政策走向不利，公司將加速產(chǎn)能遷移，2025年底占比有望提升至35%-40%，2026年底越南自建廠房落地后可再提升至65%-70%，基本覆蓋北美區(qū)收入風(fēng)險敞口（2024H1占比67.7%）。
風(fēng)險提示：公司新品研發(fā)不及預(yù)期；美國經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期；美國關(guān)稅政策風(fēng)險。
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