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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2024半年報(bào)：上半年公司實(shí)現(xiàn)營收15.87億元，同比-11.40%，歸母凈利潤0.96億元，同比-14.46%，扣非歸母凈利潤0.52億元，同比-50.14%。Q2實(shí)現(xiàn)營收7.86億元，同比-21.83%，歸母凈利潤0.32億元，同比-52.51%；扣非歸母凈利潤0.12億元，同比-82.12%。
　　評論：
　　光纖激光器營收有所下滑，毛利率略有上升。1）脈沖光纖激光器：上半年?duì)I收1.91億元，同比-11.01%，毛利率29.70%，同比+4.01pct；2）連續(xù)光纖激光器：上半年?duì)I收12.63億元，同比-14.21%，毛利率25.51%，同比+1.05pct。公司上半年推出了355nm紫外激光器、266nm及213nm深紫外激光器、1.3-1.7μm及2μm近紅外光纖激光器等產(chǎn)品，可廣泛應(yīng)用于醫(yī)療、光通訊、激光雷達(dá)等領(lǐng)域；公司超高功率12萬瓦激光器在面向更高端、更復(fù)雜的工業(yè)領(lǐng)域有巨大應(yīng)用潛力，并在上半年形成產(chǎn)品銷售。
　　超快激光器營收有所增長，利潤同比下滑。公司超快激光器上半年?duì)I收3057.11萬元，同比增長9.40%。國神光電科技（上海）有限公司上半年因超快激光器產(chǎn)品降價(jià)、新技術(shù)狀態(tài)導(dǎo)入滯后、政府補(bǔ)助及軟件退稅減少，利潤同比下滑。
　　公司緊抓出海機(jī)遇，出口收入增長較快。公司上半年海外收入1.05億元，同比增長81.18%。在海外市場布局方面：一是，公司緊握激光出海的機(jī)遇，相繼推出全球版系列激光器和HP高性能系列激光器。二是，海外部分汽車及新能源頭部企業(yè)面臨市場競爭逐漸加劇，開始采用我國激光器及設(shè)備以提升利潤率，公司憑借多年的技術(shù)積累，已具備成熟產(chǎn)品及成功案例可應(yīng)用至相關(guān)領(lǐng)域。三是，隨著國內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)日趨飽和，鋰電行業(yè)頭部企業(yè)正逐步向海外拓展建廠，公司作為其核心光源供應(yīng)商，也將獲得更多機(jī)遇。
　　投資建議：考慮到國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境所帶來的挑戰(zhàn)，下游市場需求出現(xiàn)了顯著放緩，我們下調(diào)公司業(yè)績預(yù)期。預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營收分別為40.97/48.53/57.62億元（前值為43.52/51.60/61.30億元），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為3.06/3.83/4.62億元（前值為3.35/4.24/5.35億元），對應(yīng)EPS分別為0.54元、0.68元、0.82元。參考可比公司估值水平，考慮到公司作為國內(nèi)光纖激光器龍頭企業(yè)，積極拓展高功率、超快激光器等高端激光業(yè)務(wù)，并取得積極進(jìn)展，憑借自身技術(shù)優(yōu)勢，市場份額將逐步提升，給予2024年32倍PE，目標(biāo)價(jià)調(diào)整為17.28元，維持“強(qiáng)推”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光纖激光器價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)、超快激光器布局不及預(yù)期、制造業(yè)景氣度復(fù)蘇不及預(yù)期、出口不及預(yù)期。