>> 華鑫證券-神農(nóng)集團(605296)公司事件點評報告：業(yè)績實現(xiàn)高增長，成本優(yōu)勢持續(xù)鞏固-240829
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
大小： |
505KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
婁倩 |
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事件
2024年8月28日，神農(nóng)集團發(fā)布2024年半年度報告。
投資要點
▌業(yè)績增速亮眼，Q2盈利實現(xiàn)扭虧為盈
2024H1神農(nóng)集團實現(xiàn)營業(yè)收入24.94億元，同比增長46.04%，業(yè)績增速亮眼；實現(xiàn)歸母凈利潤1.24億元，扣非后歸母凈利潤1.37億元，凈利潤同比2023H1實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，盈利水平迅速提升；實現(xiàn)銷售毛利率12.23%，同比增加10.90 pcts，歸母凈利率4.97%。在Q2豬價進入高位周期以及成本優(yōu)勢持續(xù)擴大的雙重作用下，公司2024Q2實現(xiàn)扭虧為盈，實現(xiàn)營業(yè)收入14.12億元，同比增長73.89%，實現(xiàn)大幅增長；實現(xiàn)歸母凈利潤1.28億元、扣非后歸母凈利潤1.31億元。公司養(yǎng)殖成本優(yōu)勢保持行業(yè)第一梯隊，預(yù)計2024Q3豬價將維持高價周期，盈利空間有望進一步拓寬。
▌成本優(yōu)勢持續(xù)保持，成本仍有下降空間
2024H1神農(nóng)集團生豬養(yǎng)殖平均完全成本為14.2元/公斤，實現(xiàn)料肉比2.5-2.6，成本優(yōu)勢持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位。同時期間養(yǎng)殖成本控制表現(xiàn)持續(xù)向好，完全成本從2024年1月的14.6元/公斤下降為2024年6、7月的13.7元/公斤，成本下降主因2024上半年飼料原材料價格下跌以及公司生產(chǎn)效率的不斷提升。神農(nóng)集團明確將“提質(zhì)、增效、降本”作為經(jīng)營的核心，發(fā)揮完整生豬產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)之間的協(xié)同效應(yīng)，公司有望通過改良種豬遺傳基因、優(yōu)化飼料原材料采購模式、提高規(guī)模效應(yīng)等方式，持續(xù)鞏固養(yǎng)殖成本優(yōu)勢。在飼料原材料價格下降的背景下，公司養(yǎng)殖成本仍有下降空間，預(yù)計2024全年完全成本將下降至14元/公斤以下，助力進一步釋放盈利空間。
▌母豬存欄穩(wěn)步增長，生豬出欄有望持續(xù)提升
2024H1神農(nóng)集團實現(xiàn)生豬出欄109.24萬頭（包含對外銷售和對內(nèi)部屠宰企業(yè)銷售），同比增長62.83%。生豬出欄量大幅增長的同時，實現(xiàn)量價齊升，2024H1商品豬銷售均價為14.70元/公斤，同比增長5.60%。截至2024年7月底，神農(nóng)集團能繁母豬存欄量為10.4萬頭，相較6月母豬存欄量穩(wěn)步提升。預(yù)計公司將持續(xù)擴張能繁母豬存欄規(guī)模，提升產(chǎn)能利用率，2024年底能繁母豬存欄量有望增長至12-13萬頭之間。同時，伴隨著PSY等生產(chǎn)指標的提升，生豬出欄量有望持續(xù)提升，預(yù)計2024全年公司生豬出欄量在220-230萬頭之間。
▌負債率略有提升，但仍處行業(yè)領(lǐng)先水平
截至2024H1，神農(nóng)集團資產(chǎn)負債率為30.78%，較2024Q1增加1.25 pcts。資產(chǎn)負債率略有提升主因應(yīng)付票據(jù)的增加，通過融資保障公司現(xiàn)金流的充裕。但公司負債率仍處于行業(yè)領(lǐng)先水平，遠低于行業(yè)平均值，財務(wù)狀況十分穩(wěn)健。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2024-2026年收入分別為62.35、89.49、102.77億元，EPS分別為1.14、2.56、2.41元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為24.3、10.8、11.5倍，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
生豬養(yǎng)殖行業(yè)疫病風(fēng)險；自然災(zāi)害和極端天氣風(fēng)險；產(chǎn)業(yè)政策變化風(fēng)險；豬價上漲不及預(yù)期風(fēng)險；飼料及原料市場行情波動風(fēng)險；產(chǎn)能擴張不及預(yù)期風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險。
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