>> 民生證券-河鋼資源(000923)2024年半年報點(diǎn)評：銅二期建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，鐵礦銷量顯著增長-240829
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
大小： |
848KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邱祖學(xué),任恒 |
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事件描述：公司發(fā)布2024年半年報。2024H1，公司實(shí)現(xiàn)營收32.56億元，同比增長37.8%；歸母凈利潤4.77億元，同比增長25.4%；扣非歸母凈利4.81億元，同比增長25.5%。2024Q2，公司實(shí)現(xiàn)營收16.44億元，同比增長34.6%、環(huán)比增長2%；歸母凈利潤2.37億元，同比增長22.9%、環(huán)比減少1.1%；扣非歸母凈利2.38億元，同比增長21.8%、環(huán)比減少1.6%。
點(diǎn)評：H1鐵礦銷量恢復(fù)，毛利率同比提升
①量：2024H1鐵礦銷量恢復(fù)。2024H1，公司礦石提升量331萬噸，同比增加70%，金屬銅產(chǎn)量1.13萬噸，同比增加26%，磁鐵礦產(chǎn)量475.5萬噸，同比增加80%，蛭石產(chǎn)量9.34萬噸，同比增加15%；磁鐵礦銷售量為441萬噸，同比增加61%，金屬銅銷量1.16萬噸，同比增加26%，蛭石銷量5.94萬噸。
?、趦r：2024H1公司毛利率同比增長。2024H1，我國鐵礦普氏62%指數(shù)為117.73美元/噸，同比下降0.48%；LME銅結(jié)算價為9090.29美元/噸，同比增長4.45%，公司毛利率為66.58%，同比增長7.76pct；2024Q2，公司毛利率為66.13%，環(huán)比下滑0.91pct，同比增長7.97pct。
③期間費(fèi)用：2024H1，公司銷售費(fèi)用同比增長71.78%，主要系鐵礦銷量同期增加；管理費(fèi)用同比增長18.49%，財務(wù)費(fèi)用同比下滑29.09%，主要由于匯兌收益減少影響。
未來核心看點(diǎn)：銅二期建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，鐵礦成本優(yōu)勢凸顯
①銅二期建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)能有望進(jìn)一步提升。銅二期項(xiàng)目投產(chǎn)后于2023年三季度部分投產(chǎn)，于2024年12月完工，達(dá)產(chǎn)后可年產(chǎn)7萬噸金屬銅，銅礦生產(chǎn)和運(yùn)營期限可以持續(xù)15年。
?、阼F礦成本優(yōu)勢凸顯。公司磁鐵礦現(xiàn)有約1.3億噸磁鐵礦地面堆存，平均品位為58%。同時，井下生產(chǎn)將每年新增磁鐵礦產(chǎn)品。PC僅需要對磁鐵礦進(jìn)行簡單的磁分離，即可將磁鐵礦品位提高到62.5%至64.5%。磁鐵礦生產(chǎn)成本與國內(nèi)外鐵礦山相比有較大優(yōu)勢。
?、垓问堫^地位穩(wěn)固。PC蛭石礦是世界前三大蛭石礦，蛭石產(chǎn)量占全球份額的1/3左右，由于PC蛭石礦優(yōu)質(zhì)的品位和質(zhì)量，PC和下游蛭石客戶建立了牢固的供應(yīng)關(guān)系，長期向歐洲和亞洲客戶出口供應(yīng)蛭石。
盈利預(yù)測與投資建議：公司鐵精粉銷量有望逐步恢復(fù)，且銅礦產(chǎn)能逐步釋放，我們預(yù)計公司2024-26年歸母凈利潤依次為10.04/12.23/14.17億元，對應(yīng)8月28日收盤價的PE為8x、7x和6x，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅波動，下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。
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