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事件
　　金誠(chéng)信發(fā)布2024年半年報(bào)：公司2024年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.73億元，同比增加30.31%；歸母凈利潤(rùn)6.13億元，同比增加52.29%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)6.09億元，同比增加53.84%。
　　2024年Q1、Q2營(yíng)業(yè)收入分別為19.73、23.00億元，其中Q2同比+27.56%，環(huán)比+16.59%；2024年Q1、Q2歸母凈利潤(rùn)分別為2.74、3.39億元，其中Q2同比+55.88%，環(huán)比+23.81%；2024年Q1、Q2扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤(rùn)2.70、3.39億元，其中Q2同比+60.67%，環(huán)比+25.78%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌礦山服務(wù)板塊穩(wěn)中求進(jìn)
　　公司的礦山服務(wù)業(yè)務(wù)形成了集礦山工程建設(shè)、采礦運(yùn)營(yíng)管理、礦山設(shè)計(jì)與技術(shù)研發(fā)、礦山機(jī)械設(shè)備制造等一體化的礦山綜合服務(wù)能力，在境內(nèi)外承擔(dān)近40個(gè)大型礦山工程建設(shè)和采礦運(yùn)營(yíng)管理項(xiàng)目。公司的礦山服務(wù)業(yè)務(wù)主要分布于非洲及歐亞地區(qū)，服務(wù)的礦山包括贊比亞剛果（金）Kamoa銅礦、塞爾維亞Timok銅金礦、Bor銅金礦、丘卡盧-佩吉銅金礦，印度尼西亞Dairi鉛鋅礦、老撾開(kāi)元鉀鹽礦等。
　　2024年上半年實(shí)現(xiàn)采供礦量2015.67萬(wàn)噸（含自然崩落法采供礦量），完成年計(jì)劃的45.38%；實(shí)現(xiàn)掘進(jìn)總量212.11萬(wàn)立方米，完成年計(jì)劃的47.21%。上半年實(shí)現(xiàn)礦山服務(wù)業(yè)務(wù)收入33.04億元，占營(yíng)收的77.32%。其中，海外礦服上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.14億元，占營(yíng)收的63.99%。
　　▌銅板塊成發(fā)展新引擎，項(xiàng)目進(jìn)入放量期
　　2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)銅金屬（當(dāng)量）生產(chǎn)量13212.47噸，銷售量12631.26噸。截至2024年6月末，公司持股90%的剛果（金）Dikulushi銅礦保有礦石量約60萬(wàn)噸，銅平均品位7.45%。
　　公司持有的剛果（金）Lonshi銅礦2023年Q4已進(jìn)入生產(chǎn)期，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)約4萬(wàn)噸銅金屬。截至2024年6月末，Lonshi銅礦保有礦石量3050萬(wàn)噸，平均品位2.72%。Lonshi斷裂帶以東新發(fā)現(xiàn)3條主要銅礦體，礦體連續(xù)性較穩(wěn)定，向深部延深較大，銅品位變化較均勻，具較大找礦潛力。
　　公司持有的哥倫比亞San Matias銅金銀礦保有礦石量13130萬(wàn)噸，銅品位0.36%，金品位0.24克/噸、銀品位2.27克/噸。Alacran礦床環(huán)境影響評(píng)估報(bào)告（EIA）已提交哥倫比亞國(guó)家環(huán)境許可證管理局（ANLA）尚待批復(fù)。
　　公司已完成對(duì)贊比亞Lubambe銅礦80%權(quán)益的收購(gòu)，并于2024年7月11日辦理完畢股權(quán)交割手續(xù)。自2024年7月，Lubambe銅礦產(chǎn)銷量將納入自有礦山資源項(xiàng)目產(chǎn)銷量。公司力爭(zhēng)在保持生產(chǎn)穩(wěn)定的前提下，在2024-2026年期間對(duì)整個(gè)礦山系統(tǒng)進(jìn)行技術(shù)改造，使礦山具備達(dá)產(chǎn)條件。
　　▌磷礦開(kāi)始銷售，產(chǎn)量將進(jìn)一步提升
　　公司于貴州的兩岔河磷礦采礦權(quán)資源量為2106萬(wàn)噸磷礦石，平均品位31.86%。根據(jù)項(xiàng)目初步設(shè)計(jì)，礦山整體生產(chǎn)規(guī)模80萬(wàn)t/a，采用分區(qū)地下開(kāi)采，其中南部采區(qū)生產(chǎn)規(guī)模30萬(wàn)t/a，已于2023年下半年正式投產(chǎn)，生產(chǎn)期20年；北部采區(qū)生產(chǎn)規(guī)模50萬(wàn)t/a，建設(shè)期3年，生產(chǎn)期18年；最終產(chǎn)品為磷礦石原礦，平均品位30.31%。
　　2024年上半年公司生產(chǎn)磷礦石16.37萬(wàn)噸，銷售量16.77萬(wàn)噸。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　我們預(yù)測(cè)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為100.85、134.34、154.10億元，歸母凈利潤(rùn)分別為15.82、23.93、28.76億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為15.7、10.4、8.6倍。
　　公司礦服板塊增速略有下滑，我們略微下調(diào)盈利預(yù)測(cè)。但是資源開(kāi)發(fā)板塊切入快車道，銅礦項(xiàng)目持續(xù)放量，磷礦項(xiàng)目進(jìn)展順利，疊加銅價(jià)在2024年開(kāi)啟上漲。因此維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）礦服業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期；2）銅、磷礦爬產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；3）產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；4）地緣政治及政策風(fēng)險(xiǎn)；5）匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；6）安全環(huán)保及自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)等。