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主要觀點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2024H1業(yè)績(jī)報(bào)告：
　　Q2：收入10.38億元（+33.42%），歸母凈利潤(rùn)1.22億元（-5.80%）；扣非歸母凈利潤(rùn)1.14億元（-9.41%）；
　　H1：收入18.62億元（+38.77%），歸母凈利潤(rùn)2.07億元（+20.78%）；扣非歸母凈利潤(rùn)1.95億元（+17.43%）。
　　H1剔除匯兌收益凈利潤(rùn)1.89億，同比+44.00%，我們預(yù)計(jì)Q2剔除匯兌收益凈利潤(rùn)約1.1億，同比+50%+。Q2收入利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)。
　　收入分析：H1各品類均雙位數(shù)高增
　　公司三類主要品類H1皆實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)高增：H1吸塵器代工/小家電/汽車零部件業(yè)務(wù)分別為9.67/6.77/1.48億，同比+26.02%/+56.48%/+68.88%。
　　分品類來(lái)看：
　　吸塵器代工業(yè)務(wù)加速發(fā)展：去庫(kù)基本結(jié)束，去年底擴(kuò)充Shark客戶，H1增速加速（23H1同比-12.04%）；
　　小家電業(yè)務(wù)高增：公司多品類發(fā)展策略顯現(xiàn)成效，除環(huán)境家居和個(gè)人護(hù)理小家電，公司亦在醞釀廚電業(yè)務(wù)，洗碗機(jī)開(kāi)始逐步量產(chǎn)，支撐未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；
　　汽零業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期：H1新增定點(diǎn)項(xiàng)目7項(xiàng)，公司不斷拓展客戶并推動(dòng)上游外采轉(zhuǎn)自制，不斷提高發(fā)展質(zhì)量和盈利水平。
　　盈利分析：盈利水平處上升通道
　　毛利率：Q2毛利率17.91%，同比/環(huán)比分別+0.58/+0.48pct；
　　費(fèi)用率：Q2銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別0.46%/3.72%/3.36%/-2.71%，同比+0.48/-0.33/+0.36/+6.42pct。財(cái)務(wù)費(fèi)用受去年同期匯兌收益高基數(shù)影響；
　　歸母凈利率：我們預(yù)計(jì)剔除匯兌收益，Q2單季凈利率約10%，同/環(huán)比分別+1.5/+0.6pct，家電客戶升級(jí)+汽零規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)推動(dòng)公司盈利處于提升趨勢(shì)。
　　投資建議：
　　我們的觀點(diǎn)：
　　公司踐行“以吸塵器為基礎(chǔ)業(yè)務(wù)、以多元小家電為成長(zhǎng)性業(yè)務(wù)、以EPS電機(jī)為戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)”的發(fā)展戰(zhàn)略，拓品拓客助力家電業(yè)務(wù)高增，汽零業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期、盈利水平有望不斷提升。
　　盈利預(yù)測(cè)：基于公司各品類二季度發(fā)展態(tài)勢(shì)，我們調(diào)整24-25年盈利預(yù)測(cè)，并新增26年盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2024-2026年公司收入36.94/46.19/54.91億元（24-25年前值34.36/39.66億元），同比+33.1%/+25.0%/+18.9%，歸母4.18/5.08/6.00億元（24-25年前值4.01/4.72億元），同比+29.7%/+21.5%/+18.2%；對(duì)應(yīng)PE14/11/10X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，原材料成本波動(dòng)，匯率大幅波動(dòng)。