>> 平安證券-啟明星辰(002439)上半年營收平穩(wěn)增長，新興安全板塊表現(xiàn)良好-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 822KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
閆磊,黃韋涵 |
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事項：
公司公告2024年半年報。2024年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.74億元，同比增長3.42%，實現(xiàn)歸母凈利潤-1.82億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。
平安觀點：
公司上半年收入實現(xiàn)平穩(wěn)增長。1）收入端：上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.74億元，同比增長3.42%，其中公司與中國移動的協(xié)同收入繼續(xù)保持高速增長。面對外部環(huán)境的挑戰(zhàn)和網(wǎng)安市場需求的調(diào)整，公司部分重點項目收入遞延到三季度，但上半年營業(yè)收入仍實現(xiàn)平穩(wěn)增長，彰顯了公司主營業(yè)務(wù)的強勁韌性。此外，公司上半年新增訂單實現(xiàn)快速增長。2）利潤端：上半年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤-1.82億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，主要是由于公司投資的上市公司在上半年的股價波動，導致投資收益和公允價值變動收益較去年同期下降約3.44億元（稅后）。3）費用端：公司始終堅持根據(jù)外部環(huán)境變化靈活調(diào)整經(jīng)營策略的方針，上半年公司三費合計同比下降2.69%。同時，公司進一步加強回款管理，上半年公司回款同比增長13.69%，應(yīng)收賬款余額較期初繼續(xù)下降，且資金保有量充足，為公司健康可持續(xù)發(fā)展蓄勢聚力。根據(jù)公司公告，公司全年營業(yè)收入目標仍維持20%以上增長，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤目標為22%以上增長，彰顯了公司對全年業(yè)務(wù)發(fā)展的信心。
公司發(fā)布九天·泰合安全大模型，賦能產(chǎn)品及服務(wù)能力升級。公司承擔了中國移動安全大模型戰(zhàn)略研發(fā)任務(wù)，以包括但不限于中國移動九天大模型為基礎(chǔ)，訓練完成“九天？泰合安全大模型”，并于2024年5月福建“數(shù)字中國”峰會期間正式發(fā)布，標志著應(yīng)用人工智能技術(shù)，推動網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)智能化上邁出了關(guān)鍵一步。公司以安全大模型為核心構(gòu)建大小模型相互協(xié)同的智能體系，賦能公司產(chǎn)品及服務(wù)能力升級。在“AI+安全運營”方面，公司發(fā)布了“安星安全運營助手”應(yīng)用，成為公司新一代智能安全運營的決策和控制核心。在“AI+威脅檢測”方面，公司啟動“安星威脅檢測智能體”研發(fā)，顯著提升了安全檢測和響應(yīng)產(chǎn)品的智能化水平。在“AI+威脅情報”方面，公司重點研發(fā)了“安星威脅情報智能體”，大幅提高了數(shù)據(jù)處理的效率和準確性，增強了情報的可解釋性和操作性。
公司在新興安全板塊不斷發(fā)力，涉云安全業(yè)務(wù)實現(xiàn)高速增長。上半年，公司新興安全業(yè)務(wù)板塊不斷展現(xiàn)創(chuàng)新成果，其中涉云安全板塊收入較上年同期增長超200%。公司不斷夯實涉云安全技術(shù)底座和云原生安全應(yīng)用能力。公司依托最新的安全技術(shù)與最佳實踐經(jīng)驗，構(gòu)架了覆蓋基礎(chǔ)設(shè)施、平臺、數(shù)據(jù)到應(yīng)用的云安全框架，全力保障云環(huán)境安全與合規(guī)。依托公司第四代技術(shù)架構(gòu)——“盤古平臺”的云底座技術(shù)及云原生安全應(yīng)用開發(fā)范式，成功打造了云原生化、SaaS化版本，可有效滿足私有云、公有云的安全合規(guī)和安全管理需求。產(chǎn)品方面，上半年，公司云安全、身份信任類產(chǎn)品、5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全檢測類產(chǎn)品、物聯(lián)網(wǎng)安全接入防護類產(chǎn)品收入同比增速超150%。
投資建議：根據(jù)公司的2024年半年報，我們調(diào)整業(yè)績預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年的歸母凈利潤分別為8.19億元（前值為9.64億元）、10.23億元（前值為12.06億元）、12.90億元（前值為15.21億元），EPS分別為0.67元、0.84元和1.06元，對應(yīng)8月29日收盤價的PE分別約為19.5x、15.6x、12.4x。公司是我國網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，上半年收入實現(xiàn)平穩(wěn)增長。公司發(fā)布九天泰合安全大模型，有望賦能產(chǎn)品及服務(wù)能力升級。公司雖然當前利潤承壓，但隨著公司與中國移動的業(yè)務(wù)協(xié)同持續(xù)深化，以及公司新興安全板塊的發(fā)力，我們預(yù)計公司業(yè)績將改善。我們看好公司的未來發(fā)展，維持對公司的“強烈推薦”評級。
風險提示：（1）公司與中國移動的協(xié)同不達預(yù)期。中國移動已正式成為公司實際控制人，若公司與中國移動合作推出的產(chǎn)品及業(yè)務(wù)的市場推廣進度不達預(yù)期，則公司與中國移動的協(xié)同將存在不達預(yù)期的風險。（2）公司安全大模型應(yīng)用落地不達預(yù)期。2024年上半年，公司發(fā)布九天泰合安全大模型。如果后續(xù)公司安全大模型在具體落地場景探索方面推進不及預(yù)期，則公司安全大模型應(yīng)用落地存在不達預(yù)期的風險。（3）公司新興安全板塊業(yè)務(wù)發(fā)展不達預(yù)期。公司在新興安全板塊積極探索、持續(xù)投入。2024年上半年，公司涉云安全板塊收入同比增速已超200%，云安全、身份信任類產(chǎn)品、5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全檢測類產(chǎn)品、物聯(lián)網(wǎng)安全接入防護類產(chǎn)品收入同比增速超150%，若相關(guān)業(yè)務(wù)或產(chǎn)品后續(xù)的拓展或更新迭代低于預(yù)期，則公司新興安全板塊業(yè)務(wù)發(fā)展存在不達預(yù)期的風險。
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