>> 方正證券-帝科股份(300842)公司點(diǎn)評報告：24H1出貨量大幅增加，銀漿業(yè)務(wù)龍頭地位穩(wěn)固-240828
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
大小： |
579KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
郭彥辰 |
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事件：2024年8月28日，公司發(fā)布2024年中報。24H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入75.87億元，同比+118.30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.33億元，同比+14.89%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.50億元，同比+154.22%。2024Q2實(shí)現(xiàn)收入39.42億元，同比+104.58%，環(huán)比+8.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.57億元，同比-50.89%，環(huán)比-67.46%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利1.55億元，同比+169.08%，環(huán)比-19.91%。
銀漿業(yè)務(wù)大幅增長，電池環(huán)節(jié)價格下降影響有限。2024年上半，公司光伏導(dǎo)電銀漿業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，實(shí)現(xiàn)銷售1132.05噸，同比增加76.09%，營業(yè)收入為67.64億元，同比增長105.22%;其中應(yīng)用于N型TOPCon電池全套導(dǎo)電銀漿產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售988.03噸，占公司光伏導(dǎo)電銀漿產(chǎn)品總銷售量比例提升至87.28%，處于行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。這主要得益于全球光伏市場需求的持續(xù)增長和N型電池的快速產(chǎn)業(yè)化。24Q2單季度公司綜合毛利率為10.99%，同比增加0.82pct，環(huán)比減少0.43pct；凈利率為1.39%，同比減少4.08pct，環(huán)比減少3.37pct，主要由于光伏電池環(huán)節(jié)供應(yīng)面臨結(jié)構(gòu)性過剩，產(chǎn)品價格的持續(xù)下探，導(dǎo)致公司盈利能力承壓。隨著光伏行業(yè)N型電池尤其是TOPCon電池產(chǎn)能快速放量，預(yù)計(jì)公司將持續(xù)加大產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)與市場開拓力度，以減輕產(chǎn)品售價下跌帶來的不利影響。進(jìn)一步鞏固公司在光伏電池導(dǎo)電銀漿行業(yè)的領(lǐng)先地位。
公司行業(yè)領(lǐng)軍地位穩(wěn)固。隨著全球光伏市場需求的不斷攀升，尤其是N型電池的加速產(chǎn)業(yè)化，光伏行業(yè)的整體前景依然廣闊，預(yù)計(jì)公司將繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先的銷售量。此外，公司注重優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極推進(jìn)全球布局，通過降本增效的措施，進(jìn)一步鞏固其行業(yè)領(lǐng)軍地位。
投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為150.57/175.21/210.23億元；歸母凈利潤分別為5.71/6.30/7.48億元，對應(yīng)EPS分別為4.06/4.48/5.32元，PE為8.97/8.13/6.84倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)周期性波動風(fēng)險；市場需求不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險。
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