>> 東吳證券-硅烷科技(838402)2024年半年報點評：競爭加劇價格下行，24H1業(yè)績有所下滑-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 624KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
朱潔羽,易申申,余慧勇 |
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硅烷氣售價降低，氫氣銷量及售價降低，24H1業(yè)績下滑：公司發(fā)布2024年半年報，2024H1實現(xiàn)營業(yè)收入4.11億元，同比-25.57%；歸母凈利潤0.83億元，同比-40.11%；扣非歸母凈利潤0.81億元，同比-40.46%。2024Q2公司實現(xiàn)營收2.01億元，同比-30.96%，環(huán)比-4.42%；歸母凈利潤0.36萬元，同比-55.38%，環(huán)比-23.58%；扣非歸母凈利潤0.35萬元，同比-55.66%，環(huán)比-23.76%。
下游行業(yè)整體性虧損影響主營產(chǎn)品市場需求，硅烷氣均價下跌降低整體盈利：分產(chǎn)品來看：2024H1氣體及?；肥杖?技術(shù)服務(wù)收入及其它分別實現(xiàn)營收4.07/0.04億元，同比-25.52%/30.15%，盈利方面，2024H1公司實現(xiàn)毛利率33.71%，同比-13.81pct，其中氣體及?；肥杖?技術(shù)服務(wù)收入分別實現(xiàn)毛利率33.34%/69.77%，同比-13.87/7.80pct，公司無國外業(yè)務(wù)，毛利率下降主要系下游行業(yè)整體性虧損導(dǎo)致擴產(chǎn)大幅停滯甚至停產(chǎn)收縮，對公司主營產(chǎn)品硅烷氣的市場需求產(chǎn)生較大階段性影響，均價下跌影響整體盈利。
減少研發(fā)投入降低研發(fā)費用，管理和財務(wù)費用均有所增長：2024Q2公司銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為0.47%/4.66%/3.42%/1.15%，同比+0.19/2.07/0.78/0.03pct，環(huán)比+0.21/1.03/1.53/0.15pct，管理費用上漲主要為24H1職工薪酬、折舊費、無形資產(chǎn)攤銷、中介咨詢費等費用較上期增加所致；研發(fā)投入較上期減少導(dǎo)致研發(fā)費用減少，財務(wù)費用減少得益于公司貸款金額及融資利率較上期均有所下降。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮客戶下游競爭加劇導(dǎo)致主營產(chǎn)品價格下行，我們略微下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024/2025/2026年歸母凈利潤為1.97/2.17/2.42億元（前值分別為2.34/2.52/2.61億元），同比-36%/+11%/+11%，考慮公司研發(fā)能力較強，品牌知名度進一步擴大，電子級硅烷氣的市場價格出現(xiàn)理性回歸、落入合理盈利區(qū)間，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：安全生產(chǎn)及環(huán)保風(fēng)險、新增產(chǎn)能無法消化的風(fēng)險、電子級硅烷氣產(chǎn)品銷售價格下降、毛利率下滑的風(fēng)險
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