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事件：公司發(fā)布2024年中報(bào)，2024年上半年實(shí)現(xiàn)營收216.25億元，同比減少6.59%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.18億元，同比增加8.39%。
　　投資要點(diǎn)
　　經(jīng)營利潤穩(wěn)定增長，持續(xù)加大研發(fā)投入：公司2024年上半年實(shí)現(xiàn)營收216.25億元，同比減少6.59%，主要是受合同簽訂進(jìn)度影響，相關(guān)產(chǎn)品既定需求未如期簽訂合同所致。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.18億元，同比增加8.39%。公司在面臨裝備體系、產(chǎn)業(yè)體系、能力體系等全域提速升級(jí)挑戰(zhàn)和提升產(chǎn)業(yè)定位、集約產(chǎn)業(yè)資源、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)管控等一系列新形勢(shì)時(shí)，仍然聚力加速科技創(chuàng)新，深化落實(shí)低成本可持續(xù)發(fā)展。公司上半年的研發(fā)費(fèi)用達(dá)到5.68億，同比增長38.78%,主要是因?yàn)楣疽杂脩粜枨鬄闋恳?，積極開展基礎(chǔ)應(yīng)用研究、前沿技術(shù)研究，持續(xù)推進(jìn)核心關(guān)鍵技術(shù)突破。
　　增資擴(kuò)股順利完成，持續(xù)構(gòu)建完備維修體系：吉航公司于2024年4月23日與中航沈飛、沈飛企管及北京中航一期航空工業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）、國家產(chǎn)業(yè)投資基金簽署了《增資協(xié)議》，并于本年6月取得司取得《登記通知書》，至此吉航公司已完成本次增資擴(kuò)股的工商變更登記手續(xù)，本次增資擴(kuò)股完成后，中航沈飛仍為吉航公司持股51%以上的控股股東。本次增資擴(kuò)股納入社會(huì)資本使公司能夠更好加強(qiáng)維修能力建設(shè)，并持續(xù)構(gòu)建面向航空防務(wù)裝備全壽命周期的維修體系。
　　航空防務(wù)裝備體系核心力量，業(yè)績有望快速提升：公司以航空防務(wù)裝備的研發(fā)和制造作為核心業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括航空防務(wù)裝備和民用航空產(chǎn)品，是航空工業(yè)集團(tuán)骨干企業(yè)。面對(duì)嚴(yán)峻的科研生產(chǎn)任務(wù)形勢(shì)，公司前瞻布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，在數(shù)字化智能車間、裝配脈動(dòng)柔性生產(chǎn)線、數(shù)字化與智能化關(guān)鍵制造技術(shù)應(yīng)用取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，均衡生產(chǎn)水平達(dá)到新高度，主營產(chǎn)品符合我國戰(zhàn)略空軍的構(gòu)建需求，公司業(yè)績有望快速提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司業(yè)績符合預(yù)期，基于十四五期間軍工行業(yè)高景氣，并考慮公司航空產(chǎn)業(yè)鏈鏈長地位，我們維持先前的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤預(yù)測(cè)值分別為37.01/46.22/54.71億元，對(duì)應(yīng)PE分別為30/24/20倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）供應(yīng)配套風(fēng)險(xiǎn)；2）質(zhì)量控制風(fēng)險(xiǎn)；3）技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)；4）宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)。