>> 方正證券-中航光電(002179)公司點評報告：成本壓力疊加市場競爭加劇，上半年業(yè)績階段性波動-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李魯靖,劉明洋 |
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事件:公司發(fā)布2024年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入91.97億元，同比下降14.51%；歸母凈利潤16.68億元，同比下降14.61%。
訂單節(jié)奏放緩，業(yè)績階段性波動
2024H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入為91.97億元（-14.51%）,歸母凈利潤為16.68億元（-14.61%），扣非歸母凈利潤為16.39億元（-14.59%）。單季度來看，24Q2公司實現(xiàn)營收51.84億元，同比-4.28%/環(huán)比+29.16%；歸母凈利潤為9.17億元，同比-4.47%/環(huán)比+22.16%。上半年，防務(wù)領(lǐng)域處于集中交付后期，訂貨節(jié)奏較“十四五”初期有所放緩，公司整體經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)階段性波動，受外部環(huán)境影響以及連接器所用原材料價格波動影響，連接器產(chǎn)品成本壓力不斷加大，市場競爭將進一步加劇。
原材料價格波動，但盈利能力仍保持穩(wěn)定
從盈利能力來看，上半年公司的銷售毛利率為37.20%（-0.85pct），銷售凈利率為19.16%（+0.06pct），期間費用率為16.50%（+0.71pct），其中，銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率分別為2.10% （ -0.32pct ）/5.92%(+0.42pct)/9.09%(+0.29pct),公司盈利能力保持穩(wěn)定。此外，2024H1末，公司的應(yīng)收賬款為114.23億元，較期初增長36.98%；存貨為44.01億，較期初增長5.04%；合同負債為2.88億元，較期初減少35.28%。公司持續(xù)積極備貨備產(chǎn)，為完成全年任務(wù)提供保障。
中高端連接器供應(yīng)商，為軍民多領(lǐng)域客戶提供解決方案
報告期內(nèi)，公司圍繞民用航空、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心、智能網(wǎng)聯(lián)汽車等業(yè)務(wù)領(lǐng)域積極開展業(yè)務(wù)謀劃，加速布局低空經(jīng)濟等產(chǎn)業(yè)方向；在防務(wù)領(lǐng)域持續(xù)鞏固首選供應(yīng)商地位；民用航空領(lǐng)域圍繞國產(chǎn)大飛機及各通用機型發(fā)展需求；新能源汽車領(lǐng)域筑牢高壓連接器、充換電產(chǎn)品領(lǐng)先優(yōu)勢，加快智能網(wǎng)聯(lián)、Busbar新業(yè)務(wù)開花結(jié)果；子公司沈陽興華航空發(fā)動機線束及小型風(fēng)機產(chǎn)能提升項目、泰興光電液冷源系列產(chǎn)品集成系統(tǒng)項目建設(shè)有序開展。
完善產(chǎn)業(yè)布局，擴大產(chǎn)能支持后續(xù)發(fā)展
公司策劃實施了高端互連科技產(chǎn)業(yè)社區(qū)項目及民機與工業(yè)互連產(chǎn)業(yè)園項目，均已完成工程總承包招標(biāo)。目前，公司華南產(chǎn)業(yè)基地項目（一期）正式投入運營，二期項目已開工建設(shè)，推動公司高端制造產(chǎn)業(yè)化水平邁上新臺階；洛陽基礎(chǔ)器件產(chǎn)業(yè)園項目完成主體結(jié)構(gòu)封頂，2024年初實現(xiàn)投產(chǎn)，產(chǎn)能隨建設(shè)進度陸續(xù)釋放。
盈利預(yù)測：公司是連接器領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)軍者，預(yù)計公司2024年-2026年的歸母凈利潤分別為36.98、44.09、50.36億元，對應(yīng)EPS分別為1.74、2.08、2.38元，對應(yīng)PE分別為20.86、17.50、15.32倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險，生產(chǎn)和運營風(fēng)險，國防預(yù)算不及預(yù)期風(fēng)險。
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