>> 方正證券-天承科技(688603)公司點評報告：下游景氣度回升，發(fā)力電鍍添加劑國產(chǎn)替代-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 575KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
佘凌星,鄭震湘 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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天承科技發(fā)布2024半年報。2024H1實現(xiàn)收入1.73億元，同比+7.94%；歸母凈利0.37億元，同比+40.25%；扣非歸母凈利0.31億元，同比+17.20%。其中24Q2實現(xiàn)收入0.93億元，同比+9.52%，環(huán)比+15.73%；歸母凈利0.19億元，同比+26.81%；扣非歸母凈利0.15億元，同比+5.71%。
電鍍化學(xué)品國產(chǎn)化先鋒，拉動利潤率攀升。隨著孔縱橫比的增加、線寬線距的縮小，電鍍相關(guān)化學(xué)品的價值量不斷提升，研發(fā)難度也隨之加大，公司重點推進適用于不溶性陽極電鍍、脈沖電鍍的電鍍添加劑國產(chǎn)化替代，推動公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，帶動公司利潤率隨之提升。2024H1毛利率為38.51%，同比提升3.17pcts；凈利率為21.21%，同比提升4.88pcts。
積極布局出海機遇，輻射東南亞客戶。天承科技向武漢蘇博建材轉(zhuǎn)讓公司全資子公司湖北天承科技有限公司100%股權(quán)，湖北天承設(shè)立目的為實施公司原募投項目“年產(chǎn)3萬噸用于高端印制線路板、顯示屏等產(chǎn)業(yè)的專項電子化學(xué)品（一期）項目”及“研發(fā)中心建設(shè)項目”，相關(guān)募投項目已變更為“年產(chǎn)30000噸專項電子材料電子化學(xué)品項目”，實施主體變更為廣東天承化學(xué)，實施地點為珠海，可在輻射珠三角地區(qū)客戶的基礎(chǔ)上，與泰國生產(chǎn)基地協(xié)同強化對東南亞地區(qū)的產(chǎn)品供應(yīng)能力，開拓海外市場，且覆蓋國內(nèi)下游大客戶在東南亞地區(qū)的增設(shè)產(chǎn)能，提升公司在客戶的市場份額。
盈利預(yù)測和投資建議：公司主要產(chǎn)品為PCB專用電子化學(xué)品，高端產(chǎn)品市占率國內(nèi)第二，并逐步加大對載板、先進封裝領(lǐng)域產(chǎn)品投入，打造業(yè)績增長第二曲線。我們預(yù)計公司2024/2025/2026年實現(xiàn)營收4.7/5.9/7.5億元，yoy+39%/25%/28%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.9/1.3/1.8億元，yoy+54%/44%/38%，看好公司業(yè)務(wù)開拓進展，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示:下游需求不及預(yù)期，新品開發(fā)進度不及預(yù)期，海外廠商競爭。
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