>> 東吳證券-天目湖(603136)2024半年報點評：Q2營收利潤同比持平，積極推進南山小寨二期-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
大小： |
741KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳勁草,石旖瑄 |
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事件：2024年8月29日，天目湖發(fā)布2024年半年報，2024H1公司營收為2.63億元，同比-7%；歸母凈利潤為0.53億元，同比-16%；扣非歸母凈利潤為0.51億元，同比-14%。
業(yè)績符合預(yù)期：單Q2公司實現(xiàn)營收1.57億元，同比-4%，歸母凈利潤0.42億元，同比-4%，扣非歸母凈利潤0.41億元，同比-2%。Q2毛利率為61.7%，歸母凈利率26.5%，同比基本持平。業(yè)績符合預(yù)期，營收和利潤略下滑主要系旅游市場消費承壓。
各業(yè)務(wù)表現(xiàn)有所分化：分業(yè)務(wù)看，2024H1景區(qū)/旅行社/酒店/溫泉業(yè)務(wù)收入為1.51/0.87/0.75/0.23億元，同比-13%/-14%/-20%/-2%，毛利率為62%/0.09%/31%/26%，同比+3/-0.04/-6/+3pct。客流增長承壓的情況下，核心景區(qū)毛利率改善。
新增項目和交通改善拓展增長空間：公司積極推進南山小寨二期項目建設(shè)前報批，并進行相關(guān)設(shè)計工作；與天目湖鎮(zhèn)合作，受托管理平橋石壩公園，政企合作進入新階段；推進儲備項目御水溫泉三期的策劃工作。此外，滬蘇湖高鐵計劃2024年底開通運營，屆時上海到溧陽高鐵交通時間將由2小時縮短至1小時左右，我們預(yù)計對客流有一定拉動作用。
盈利預(yù)測與投資評級：天目湖作為國內(nèi)一站式旅游模式先行者，資源稟賦稀缺，項目開發(fā)運營能力優(yōu)異，國資入主賦能發(fā)展。隨著旅游行業(yè)全面復(fù)蘇，公司盈利能力加速恢復(fù)，未來新項目將陸續(xù)投運，公司成長性可觀?；诳土髟鲩L承壓，下調(diào)天目湖盈利預(yù)測，2024-2026年歸母凈利潤分別為1.5/1.8/2.0億元（前值為1.8/2.2/2.5億元），對應(yīng)PE估值為17/14/13倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期，儲備項目建設(shè)進度不及預(yù)期，自然災(zāi)害、極端天氣等影響經(jīng)營的風(fēng)險
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