>> 東吳證券-英杰電氣(300820)2024年半年報點評：業(yè)績穩(wěn)健增長，泛半導(dǎo)體射頻電源持續(xù)放量-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周爾雙,李文意 |
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業(yè)績穩(wěn)健增長，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)明顯放量：2024上半年公司實現(xiàn)營收7.97億元，同比+23.88%，其中光伏設(shè)備收入3.98億元，同比+13.79%，占比49.92%，半導(dǎo)體等電子材料收入1.85億元，同比+122.55%，占比23.24%，其他行業(yè)產(chǎn)品收入2.13億元，同比+1.21%，占比26.66%。2024H1實現(xiàn)歸母凈利潤1.78億元，同比+9.17%；扣非凈利潤為1.72億元，同比+8.14%。Q2單季營收為4.23億元，同比+2.85%，環(huán)比+12.84%；歸母凈利潤為0.98億元，同比-9.11%，環(huán)比+22.10%。
盈利能力有所提升，有望穩(wěn)定于較高水平：2024上半年毛利率為42.2%，同比+3.68pct，銷售凈利率為23.4%，同比-1.83pct；期間費用率為15.68%，同比+2.51pct，其中銷售費用率為4.7%，同比-0.15pct，管理費用率為3.6%，同比+3.2pct，研發(fā)費用率為7.9%，同比+2.55pct，財務(wù)費用率為-0.5%，同比-0.25pct。上半年研發(fā)投入為0.63億元，同比-0.3%。Q2單季毛利率為42.47%，同比+5.48pct，環(huán)比+0.51pct；銷售凈利率為24.36%，同比-1.77pct，環(huán)比-1.96pct。半導(dǎo)體設(shè)備與光伏電池片設(shè)備系高毛利產(chǎn)品，未來隨著半導(dǎo)體設(shè)備覆蓋機型不斷提升，利潤率有望穩(wěn)定于較高水平。
存貨&合同負債同比有所上升，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流高凈流入：截至2024Q2末公司合同負債為12.47億元，同比+8%，存貨為18.49億元，同比+1%。2024H1公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流2.53億元，同比+616%，呈現(xiàn)明顯的凈流入狀態(tài)，因2024年上半年公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加。
泛半導(dǎo)體電源國產(chǎn)替代前景可期，充電樁打造新增長極：公司為國內(nèi)泛半導(dǎo)體工業(yè)電源龍頭，光伏、半導(dǎo)體產(chǎn)品國產(chǎn)替代率持續(xù)提升，充電樁隨產(chǎn)能釋放快速起量，看好業(yè)績成長性：（1）光伏：公司在多晶、單晶電源應(yīng)用的基礎(chǔ)上，對光伏行業(yè)的覆蓋面進一步加大，在電池片生產(chǎn)設(shè)備兩種技術(shù)路線TOPCon和HJT上均有新的電源產(chǎn)品進行測試，運用于TOPCon行業(yè)的中頻濺射電源訂單持續(xù)放量，有望受益光伏電池片電源國產(chǎn)化。（2）半導(dǎo)體：公司運用于半導(dǎo)體刻蝕、PECVD環(huán)節(jié)的射頻電源持續(xù)獲得批量訂單，在部分型號上已經(jīng)實現(xiàn)量產(chǎn)，訂單金額已經(jīng)超過2023年全年的訂單金額。（3）充電樁：公司全資子公司四川英杰新能源有限公司研發(fā)制造新能源汽車充電樁和儲能設(shè)備，公司的交流充電樁成為國內(nèi)首臺通過美國UL認(rèn)證的產(chǎn)品，直流充電樁的UL認(rèn)證及CE認(rèn)證也已順利完成，公司正積極拓展國內(nèi)外充電樁市場銷售。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，我們維持公司2024-2025年歸母凈利潤預(yù)測為6.0/7.1億元，預(yù)計2026年歸母凈利潤為8.2億元（原值8.4億元，下調(diào)1.6%），當(dāng)前市值對應(yīng)PE為14/12/10倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游擴產(chǎn)不及預(yù)期、產(chǎn)品拓展不及預(yù)期等。
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