>> 東吳證券-松原股份(300893)2024年半年度報告點評：2024Q2業(yè)績符合預期，自主被動安全龍頭持續(xù)成長-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
大小： |
614KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里,劉力宇 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2024年半年度報告。2024年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.03億元，同比增長70.85%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.23億元，同比增長95.65%。其中，2024Q2單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.35億元，同比增長77.85%，環(huán)比增長18.01%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.62億元，同比增長103.90%；環(huán)比增長2.10%。公司2024Q2業(yè)績整體符合我們的預期。
2024Q2業(yè)績符合預期，營收環(huán)比持續(xù)增長。收入端，公司2024Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.35億元，環(huán)比增長18.01%。從主要下游客戶2024Q2表現(xiàn)來看：奇瑞汽車批發(fā)銷量54.74萬輛，環(huán)比增長7.27%；吉利汽車批發(fā)48.00萬輛，環(huán)比增長0.90%；上汽通用五菱批發(fā)34.60萬輛，環(huán)比增長54.46%；長城汽車批發(fā)28.44萬輛，環(huán)比增長3.31%。毛利率方面，公司2024Q2單季度毛利率為29.94%，同比下降0.16個百分點，環(huán)比下降0.73個百分點。費用率方面，公司2024Q2單季度期間費用率為11.74%，環(huán)比下降0.39個百分點；其中，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為1.59%/3.90%/5.68%/0.58%，環(huán)比分別-0.67/-0.53/+0.90/-0.10個百分點。凈利潤方面，公司2024Q2單季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.62億元，環(huán)比微增2.10%；對應歸母凈利率為14.33%，環(huán)比下降2.23個百分點。
安全帶業(yè)務量價齊升，氣囊+方向盤成為第二曲線。安全帶方面，公司憑借技術、成本和服務響應等方面的競爭優(yōu)勢，有望持續(xù)提升安全帶產品的市場份額，實現(xiàn)對外資的國產替代；此外，高性能安全帶的功能復雜，安全性更好，價值量更高，特別是集成主被動可逆預緊式安全帶（電動安全帶）的價值量更是大幅提升，公司安全帶業(yè)務有望實現(xiàn)量價齊升。而方向盤+氣囊業(yè)務則是公司的第二曲線，公司于2021年實現(xiàn)方向盤+氣囊產品的量產，目前已經突破吉利、上通五菱、奇瑞和合眾等客戶，后續(xù)有望持續(xù)為公司業(yè)績貢獻增量。
盈利預測與投資評級：我們維持公司2024-2026年歸母凈利潤為2.70億元、3.58億元、4.49億元的預測，對應的EPS分別為1.20元、1.58元、1.98元，2024-2026年市盈率分別為21.61倍、16.32倍、13.02倍，維持“買入”評級。
風險提示：乘用車行業(yè)銷量不及預期；新客戶及新產品開拓不及預期；原材料價格波動導致盈利不及預期。
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