>> 國聯(lián)證券-福萊特(601865)2024半年報點評：光伏玻璃盈利提升，技術(shù)優(yōu)勢支撐長期空間-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
大?。?/td>
| 1517KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
賀朝暉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件
2024年8月27日，公司發(fā)布2024半年報，2024H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入107.0億元，同比增長10.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤15.0億元，同比增長38.1%，實現(xiàn)銷售毛利率23.8%，同比提升4.7pct，實現(xiàn)銷售凈利率14.0%，同比提升2.8pct。其中2024Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入49.7億元，同比增長15.2%，環(huán)比減少13.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.4億元，同比增長28.8%，環(huán)比減少2.8%，實現(xiàn)銷售毛利率26.5%，同比提升6.5pct，環(huán)比提升5.0pct，實現(xiàn)銷售凈利率14.9%，同比提升1.6pct，環(huán)比提升1.7pct。
光伏玻璃盈利水平穩(wěn)步提升
2024H1公司光伏玻璃業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入96.6億元，同比增長9.9%，實現(xiàn)毛利率24.7%，相對2023年度毛利率水平提升2.3pct。2024H1國內(nèi)光伏玻璃行業(yè)價格整體較平穩(wěn)，偶有波動但幅度有限，且與2023年同期價格基本持平，公司盈利水平有所提升，除純堿價格有所降低導(dǎo)致生產(chǎn)成本下降外，技術(shù)工藝優(yōu)化、管理效率提升也帶來成本控制能力、產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性以及產(chǎn)品制成率等方面的提升。
窯爐產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化助力降本
2024H1公司新投光伏玻璃產(chǎn)能2座1,200t/d窯爐，截至2024年6月底，公司光伏玻璃總產(chǎn)能23,000t/d，占行業(yè)總產(chǎn)能比例約20%，其中2,600t/d已冷修。公司千噸級及以上大型窯爐占比超過90%，在穩(wěn)定性、單耗、成品率等方面大窯爐具有相對優(yōu)勢，在現(xiàn)有窯爐規(guī)模的基礎(chǔ)上，公司自主研發(fā)大型窯爐，其技術(shù)瓶頸的突破或?qū)⑦M(jìn)一步降低生產(chǎn)成本，鞏固公司競爭優(yōu)勢。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為231.3/284.4/356.6億元，同比分別7.5%/23.0%/25.4%；歸母凈利潤分別為28.5/35.8/44.1億元，同比增速分別為3.4%/25.5%/23.3%。EPS分別為1.22/1.53/1.88元。進(jìn)入Q3后由于需求端支撐轉(zhuǎn)弱，光伏玻璃價格持續(xù)緩降，公司盈利或?qū)⒍唐诔袎?，但長期來看，本輪低價競爭有望引導(dǎo)落后產(chǎn)能出清，競爭格局優(yōu)化，公司作為光伏玻璃行業(yè)龍頭，技術(shù)規(guī)模優(yōu)勢突出，有望繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位，獲得長足發(fā)展空間，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：光伏新增裝機不及預(yù)期；在建及規(guī)劃項目落地時間不及預(yù)期；原材料價格波動。
|
|
