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業(yè)績(jī)表現(xiàn)：
　　公司發(fā)布2024年半年報(bào)。24H1,公司營(yíng)業(yè)收入30.53億元，同比增長(zhǎng)15.04%；歸母凈利潤(rùn)為6.31億元，同比增長(zhǎng)56.18%；扣非歸母凈利潤(rùn)為6.18億元，同比增長(zhǎng)61.6%。24Q2，公司營(yíng)業(yè)收入15.64億元，同比增長(zhǎng)8.53%；歸母凈利潤(rùn)為3.36億元，同比增長(zhǎng)48.73%。
　　游戲業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)能力得以驗(yàn)證。
　　公司深耕海外游戲市場(chǎng)，在24H1，公司游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入24.26億元，同比增長(zhǎng)12.03%，毛利率達(dá)72.86%，較去年同期增長(zhǎng)2.65pp。具體看，公司核心游戲產(chǎn)品為《Age of Origins》和《War and Order》，兩款游戲Q1/Q2流水分別為9.24/9.10億元（yoy +25.1%/14.4%）和2.94/2.65億元（yoy +3.8%/-8.1%）。公司核心游戲長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)能力得以驗(yàn)證，后續(xù)《代號(hào)LOA》與《Dreamland》海外上線有望為公司游戲業(yè)務(wù)進(jìn)一步提供增量。
　　銷售費(fèi)用持續(xù)優(yōu)化，凈利率得以改善。
　　24H1，公司實(shí)現(xiàn)毛利率62.31%，同比減少0.69pp。三費(fèi)方面，公司上半年銷售費(fèi)用為5.50億元（yoy-21.6%），對(duì)應(yīng)銷售費(fèi)用率為18.02%，同比減少8.43pp，主要由于游戲買量投入減少；管理費(fèi)用為4.99億元（yoy+42.87%），對(duì)應(yīng)管理費(fèi)用率為16.36%，同比增加3.19pp，主要由于職工薪酬類支出增加所致；研發(fā)費(fèi)用為1.71億元（yoy+22.38%），對(duì)應(yīng)研發(fā)費(fèi)用率為5.60%，同比增加0.34pp。在銷售費(fèi)用持續(xù)改善前提下，公司凈利情況得以提升，24H1凈利率為20.67%，同比增長(zhǎng)5.44pp。
　　軟件業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，AI產(chǎn)品賦能行業(yè)
　　分業(yè)務(wù)看，24H1，AI/ICT運(yùn)營(yíng)管理收入為5.43億元，同比增長(zhǎng)27.06%；物聯(lián)網(wǎng)/通訊業(yè)務(wù)收入0.20億元，同比增長(zhǎng)107.96%；創(chuàng)新服務(wù)收入0.45億元，同比增長(zhǎng)43.71%。公司通過自有的NLP系列技術(shù)，推出“泰岳智呼”平臺(tái)，在智能催收和智能電銷方面為B端客戶提供智能化SaaS解決方案。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司24/25/26年歸母凈利潤(rùn)11.68/13.83/15.34億元，yoy31.7%/18.4%/10.9%，對(duì)應(yīng)PE為14.3/12.1/10.91。公司長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)游戲持續(xù)發(fā)力，海外游戲產(chǎn)品整體表現(xiàn)穩(wěn)中有升，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　游戲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；游戲版號(hào)發(fā)放不及預(yù)期；游戲上線延期；游戲政策不確定性等