>> 國信證券-韻達(dá)股份(002120)二季度歸母凈利同比增長23%，期待旺季經(jīng)營改善-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
大小： |
531KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
羅丹,高晟 |
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2024年二季度公司歸母凈利同比實(shí)現(xiàn)快速增長。2024年上半年營收232.5億元（+7.8%），歸母凈利潤10.4億元（+19.8%），扣非歸母凈利潤8.3億元（+5.4%）；其中，2024年二季度單季營收121.0億元（+9.0%），歸母凈利潤6.3億元（+23.2%），扣非歸母凈利潤4.5億元（+0.7%）。
公司業(yè)務(wù)量實(shí)現(xiàn)快速增長，行業(yè)競爭激烈導(dǎo)致單票價格同比降幅明顯。2023年下半年以來，公司經(jīng)營情況改善顯著，2024年上半年，公司累計完成快遞業(yè)務(wù)量109.2億票，同比增長30.0%，遠(yuǎn)超行業(yè)23.1%的市場增速。在行業(yè)競爭較為激烈的背景下，韻達(dá)采取相對積極的價格策略以獲取更多的市場份額，公司市場份額環(huán)比增加0.6個百分點(diǎn)至13.9%，一季度和二季度公司的單票快遞價格分別約為2.20元和2.02元，同比降幅分別為15.9%和15.6%。
精細(xì)化管理成果顯現(xiàn)，核心成本費(fèi)用顯著下降。二季度，公司單季單票核心運(yùn)營成本同比下降24.6%，環(huán)比下降15.3%，其中，轉(zhuǎn)運(yùn)中心成本下降主要得益于公司積極優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)布局和集包方案；運(yùn)輸成本下降主要系公司提升車輛管理能力、優(yōu)化路由線路及在途配載，從而帶動裝載率明顯提高，2024年上半年平均裝載率同比增加7個百分點(diǎn)。二季度，期間費(fèi)用同比減少1.21億元，同比下降19%，主要得益于公司通過優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)成本實(shí)現(xiàn)財務(wù)費(fèi)用的節(jié)約。綜上，由于核心成本費(fèi)用優(yōu)化顯著，公司二季度單票扣非凈利為0.07元，呈穩(wěn)定態(tài)勢（23Q2、23Q3、23Q4、24Q1、24Q2分別為0.09元、0.04元、0.08元、0.08元、0.07元）。此外，公司二季度實(shí)現(xiàn)了3.0億元的投資收益，同比增加2.8億元，主要是因?yàn)樘幹昧碎L期股權(quán)投資及理財產(chǎn)品。2024年上半年公司資本開支為8.0億元，同比減少5.9億元。
風(fēng)險提示：價格競爭惡化；電商快遞需求增長低于預(yù)期。
投資建議：微幅調(diào)整盈利預(yù)測，維持“優(yōu)于大市”評級。
考慮到投資收益顯著增加，上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤分別為20.9/24.6/28.0億元（ 24-26年調(diào)整幅度分別為+5.8%/+2.0%/+2.2%），分別同比增長28.6%/17.5%/14.1%?？紤]到公司經(jīng)營情況改善顯著，維持公司“優(yōu)于大市”評級，現(xiàn)在股價對應(yīng)24-25年EPS的PE估值分別為10X、8X。
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