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核心觀點(diǎn)
　　 “一帶一路”碩果累累:截至2023年8月，我國已與152個(gè)國家、32個(gè)國際組織簽署了200多份共建“一帶一路”合作文件。2023年我國在“一帶一路”共建國家承包工程完成營業(yè)額1,320.5億美元，新簽合同額2,271.6億美元，分別同增4.8%和5.7%。十年來，我國在“一帶一路”沿線地區(qū)建設(shè)了雅萬高鐵、中歐班列等--系列標(biāo)志性項(xiàng)目,有效改善了沿線國家的基礎(chǔ)設(shè)施水平。
　　海外城鎮(zhèn)化、工業(yè)化釋放基建需求，國內(nèi)競爭加劇加速建筑企業(yè)出海。海外市場來看，“一帶-路”部分沿線國家人均鐵路里程僅不到美國的三分之一,基建水平仍有較大提升空間。新一輪全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移啟動(dòng),東南亞成為最大受益區(qū)域，工業(yè)化進(jìn)程加速將帶動(dòng)基建需求不斷攀升。國內(nèi)市場來看,一方面行業(yè)競爭日益加劇，訂單向頭部集中的趨勢加強(qiáng)，市場份額難以提升;另-方面國內(nèi)項(xiàng)目毛利率持續(xù)下滑，利潤空間被壓縮。中企出海大勢所趨。
　　“一帶一路”區(qū)域趨勢:多元化區(qū)域拓展全球市場。(1)東南亞:我國對外工程承包在亞洲的最大合作伙伴。中國對東南亞工程承包營業(yè)額一度超過400億美元。(2)中東:可再生能源豐富，油氣工程值得關(guān)注。(3)拉美:能源電力為主要合作方向。拉美地區(qū)可再生能源資源豐富，能源轉(zhuǎn)型為我國建筑企業(yè)帶來清潔能源項(xiàng)目建設(shè)機(jī)遇。(4)中亞:不可忽視的潛力市場。中國對中亞五國工程承包營業(yè)額合計(jì)在亞洲的占比從不到1%提升至3.68%。
　　●建筑央企和國際工程企業(yè)是“一帶一路“主力軍。我國建筑企業(yè)在全球處于領(lǐng)先地位，ENR發(fā)布的2023年度“全球最大250家國際承包商”榜單中共81家中國內(nèi)地企業(yè)入圍，連續(xù)多年位居榜首。中國上榜企業(yè)2022年國際營業(yè)額合計(jì)1179.3億美元，占全部上榜企業(yè)國際營業(yè)總額的27.5%。從收入角度看，央企海外業(yè)務(wù)占比仍有較大提升空間，國際工程企業(yè)業(yè)績彈性較大。
　　●投資建議:隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和固定資產(chǎn)投資增速放緩，國內(nèi)建筑行業(yè)競爭激烈、盈利持續(xù)收窄、去庫壓力較大，而“一帶一路”沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)將為建筑央企及國際工程企業(yè)帶來較大的海外訂單增量。重點(diǎn)推薦中國鐵建、中國中鐵、中國交建、中國建筑、中國電建、中國中冶、中國化學(xué)、中國能建;建議關(guān)注北方國際、中工國際、中材國際、中鋼國際等。
　　●風(fēng)險(xiǎn)提示:新簽訂單下滑風(fēng)險(xiǎn);應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。