>> 中郵證券-應(yīng)流股份(603308)“兩機”和核能業(yè)務(wù)保持較快增長，低空經(jīng)濟領(lǐng)域成長空間廣闊-240828
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
大小： |
680KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑學(xué)博,馬強 |
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事件
8月28日，應(yīng)流股份發(fā)布2024年半年報。2024H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.68億元，同比增長7%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.52億元，同比下降6%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.49億元，同比增長14%。
點評
1、“兩機”和核能業(yè)務(wù)市場不斷開拓，上半年收入保持較快增長。在“兩機”領(lǐng)域，公司為E/F/H/J級等多種型號燃氣輪機開發(fā)熱端產(chǎn)品，功率范圍覆蓋12MW-400MW主要型號，客戶群覆蓋全球主要燃機巨頭，公司批產(chǎn)交貨國產(chǎn)大F級重燃一二三級定向透平葉片，為C919、C929穩(wěn)定供應(yīng)高溫合金葉片、機匣、軸承座等核心零部件，滿負荷生產(chǎn)LAEP系列發(fā)動機機匣，與G公司、S公司的合作關(guān)系更加密切，訂單規(guī)模進一步擴大。在核能領(lǐng)域，公司繼續(xù)保持核一級主泵泵殼領(lǐng)先優(yōu)勢，大力開發(fā)了核島及常規(guī)島其他類產(chǎn)品，重點完成了某小型堆科技示范工程噴霧泵泵體、某項目核一級電機支承件以及爆破閥交付，同時，公司積極拓展核工業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈，向核工業(yè)后處理、核技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域繼續(xù)穩(wěn)步推進。2024H1，公司航空航天新材料及零部件業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4.37億元，同比增長20%；核能新材料及零部件業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.14億元，同比增長18%。
2、毛利率同比降低2.18pcts，費用率小幅提高。2024H1，公司銷售毛利率34.37%，同比降低2.18pcts。費用率方面，公司銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為1.49%、6.77%、12.62%和4.61%，分別同比-0.02pcts、-0.32pcts、+0.81pcts和+0.76pcts。
3、緊抓“低空經(jīng)濟”機遇，成長空間廣闊。發(fā)動機方面，公司積極開展YLWZ-190發(fā)動機的優(yōu)化改進工作；完成YLWZ-300發(fā)動機裝配和試車，交付某單位完成與發(fā)電系統(tǒng)聯(lián)調(diào)；某型號成功競得混動包項目，正在全力抓后續(xù)訂單的配套及交付。整機方面，公司研發(fā)的起飛重量600公斤的無人機經(jīng)過一年半的試飛，圓滿的完成了某項飛行任務(wù)，產(chǎn)品已接近定型狀態(tài)；起飛重量1100公斤無人機配套300kW自研發(fā)動機，正在進行相關(guān)試飛工作。
4、我們預(yù)計公司2024-2026年的歸母凈利潤分別為4.13、5.17、6.36億元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為16、13、11倍，維持“增持”評級
風(fēng)險提示
國內(nèi)燃氣輪機和核電行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；發(fā)動機、直升機等整機產(chǎn)品發(fā)展不及預(yù)期；出口貿(mào)易及匯率波動風(fēng)險等。
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