>> 開源證券-華蘭股份(301093)公司信息更新報告：2024H1業(yè)績整體承壓，精品智能和啟航車間蓄勢待發(fā)-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余汝意,司樂致 |
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2024H1業(yè)績整體承壓，精品智能和啟航車間蓄勢待發(fā)，維持“買入”評級
公司發(fā)布2024年中報，實現(xiàn)營收2.84億(yoy-6.33%)，歸母凈利潤0.37億(yoy-38.41%)，扣非凈利潤0.24億(yoy-31.31%)，主要系因客戶需求變動，導致銷售的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，且募投項目的部分設(shè)備設(shè)施折舊增加和現(xiàn)金管理收益及存款利息收入減少，其中境外收入0.38億，毛利率28.58%。單Q2季度，收入1.57億元（yoy+7.24%），歸母凈利潤0.26億元（yoy-1.80%）；分產(chǎn)品，覆膜膠塞收入1.39億元（yoy-12.04%），毛利率51.46%（-6.08pct），常規(guī)膠塞收入1.39億元（yoy-1.07%），毛利率27.28%（-2.95pct）；整體費用率相對可控，研發(fā)費用率6.96%（+1.19pct），管理費用率12.96%(-1.57pct)，銷售費用率9.54%（-0.58pct）?？紤]國內(nèi)外訂單需求和降庫存、新簽訂單節(jié)奏、股權(quán)支付費用和轉(zhuǎn)固折舊影響，我們下調(diào)2024-2025年并新增2026年的盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤為0.94/1.28/1.71億元（原值1.68/2.50億元），對應(yīng)EPS分別為0.73/0.99/1.32元/股，當前股價對應(yīng)P/E分別為28.4/19.9/14.9倍，因公司產(chǎn)品矩陣逐步高端化，毛利率和凈利率有一定提升潛力，維持“買入”評級。
公司保持良好的市場地位，擁有豐富的客戶資源
公司憑借產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢、品牌知名優(yōu)勢、技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢、高端產(chǎn)品先發(fā)優(yōu)勢，客戶覆蓋國內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)百強榜單的比例已增至約80%，已在藥用膠塞領(lǐng)域形成良好的市場口碑和市場知名度。2024H1公司共接受約137場審計，在新的共同審評審批制度下，藥品被視為原料藥、藥用輔料、藥用包裝材料共同組成的整體，將直接接觸藥品的包裝材料和容器、藥用輔料等由單獨審批改為在審批藥品注冊申請時一并審評審批，由公司向與公司共同審評審批的制藥企業(yè)出具授權(quán)書，公司2024H1出具了260項授權(quán)書，涉及客戶209家，完成共同審評審批后將實現(xiàn)“綁定”，藥用膠塞產(chǎn)品則可隨著相關(guān)藥品制劑在未來逐步推向市場，實現(xiàn)規(guī)?；N售。
完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)能布局，為公司持續(xù)發(fā)展注入強勁動力
公司正全力推進公司自動化、智能化工廠改造項目和擴大預(yù)充式醫(yī)用包裝材料產(chǎn)能項目的建設(shè)、投產(chǎn)工作，并加快高價值丁基膠塞、筆式注射器用及預(yù)灌封注射器用橡膠組件、COP預(yù)灌封注射器組合件、注射劑用橡膠—塑料密封組合件等新產(chǎn)品的客戶聯(lián)合驗證和關(guān)聯(lián)審評完成并通過的步伐，加快COC產(chǎn)品的開發(fā)工作，實現(xiàn)國產(chǎn)替代，推動公司營收以更高增速發(fā)展。
風險提示：產(chǎn)品研發(fā)推進不及預(yù)期；市場推廣不及預(yù)期；疫情影響公司生產(chǎn)。
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