>> 申萬宏源-晨會報告-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 1066KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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今日重點(diǎn)推薦
“八問”套息交易—宏觀專題報告
一問：什么是套息交易？市場上主要的套息交易大致可分為三類：1）通過遠(yuǎn)期、期權(quán)等衍生品對沖匯率風(fēng)險，賺取息差的有套補(bǔ)套息交易；2）融入低息貨幣，在即期上換成高息貨幣，賺取息差同時承擔(dān)匯兌損益的無套補(bǔ)套息交易；3）拆入低息貨幣后將資產(chǎn)投向了金融市場的其他領(lǐng)域的廣義套息交易。二問：全球套息交易規(guī)模有多大？當(dāng)前套息交易以場外日元為主，截至今年1季度，表內(nèi)日元套息交易規(guī)模在萬億美元左右。三問：日元套息交易投向了哪里？套息交易的資金多經(jīng)開曼群島流向美歐市場，其中流入股市的比例約為10%-30%。四問：什么導(dǎo)致了近期日元的套息交易平倉？日央行放鷹是誘因，對美國的“衰退“擔(dān)憂更關(guān)鍵。五問：日元套息交易平倉走到哪里了？表外衍生品交易下的日元套息平倉已基本走完，但表內(nèi)日元套息交易的逆轉(zhuǎn)或仍有較大空間。六問：日元套息交易還會延續(xù)嗎？若美國勞動力市場持續(xù)走弱、特朗普勝選預(yù)期大幅走高，或再度觸發(fā)日元套息交易逆轉(zhuǎn)。七問：套息再度逆轉(zhuǎn)對大類資產(chǎn)意味著什么？美股等資產(chǎn)的波動或被放大，人民幣等套息貨幣或與日元共振。八問：人民幣套息交易有何特征？第一，市場上同時存在兩個方向的套息；第二，由于資本賬戶受限，出現(xiàn)了部分通過貿(mào)易項(xiàng)的套息交易。
(聯(lián)系人：李欣越/陳達(dá)飛)
申洲國際（2313 HK）2024年中期業(yè)績點(diǎn)評：24H1凈利潤同比高增38%，毛利率恢復(fù)大超預(yù)期
公司發(fā)布2024年中期業(yè)績公告，收入略低于預(yù)期，利潤超預(yù)期。24H1實(shí)現(xiàn)營收130億元、同比增長12.2%，歸母凈利潤29.3億元、同比增長37.8%，下游客戶完成去庫存后訂單恢復(fù)、且采購占比進(jìn)一步提升帶動公司收入增長，產(chǎn)能利用率提升同時帶動毛利率恢復(fù)超預(yù)期，利潤端表現(xiàn)超預(yù)期。公告擬派發(fā)中期股息每股1.25港元，派息率約58%。
收入結(jié)構(gòu)階段性調(diào)整，休閑類占比提升。1）分品類：休閑、內(nèi)衣類產(chǎn)品高增長。2）分交付地：國內(nèi)、日本市場收入高增長。3）分客戶：核心客戶表現(xiàn)分化，Uniqlo高增長。
上半年客戶訂單回暖驅(qū)動產(chǎn)能利用率提升，盈利能力恢復(fù)速度超預(yù)期。24H1毛利率29.0%，同比大幅提升6.5pct，較23H2進(jìn)一步提升3.1pct，訂單回暖產(chǎn)能利用率提高，毛利率恢復(fù)速度超預(yù)期，已恢復(fù)至21年以前的較高水平。
(聯(lián)系人：王立平/求佳峰/李璇)
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