>> 華西證券-好太太(603848)業(yè)績承壓，智能晾曬龍頭積極變革-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
大?。?/td>
| 858KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐林鋒 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概述
好太太發(fā)布2024年半年度報告：24年H1公司實(shí)現(xiàn)營收7.13億元，同比-0.86%；歸母凈利潤1.44億元，同比-4.48%；扣非后歸母凈利1.43億元，同比-3.96%；現(xiàn)金流方面，2024年H1公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為0.60億元，同比-75.24%。單季度看，2024年Q2公司實(shí)現(xiàn)營收4.20億元，同比-4.98%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.88億元，同比-13.73%。
分析判斷:
收入端：營收小幅下滑，進(jìn)一步推進(jìn)線上線下協(xié)同
2024H1公司主營業(yè)務(wù)收入6.89億元，同比-3.24%。按產(chǎn)品分類，公司智能家居產(chǎn)品營業(yè)收入5.98億元，占主營業(yè)務(wù)收入86.83%。晾衣架產(chǎn)品營業(yè)收入0.85億元，占主營業(yè)務(wù)收入12.35%。其他產(chǎn)品營業(yè)收入0.06億元，占主營業(yè)務(wù)收入0.82%；按銷售模式分類，公司線上模式主營業(yè)務(wù)收入4.49億元，占主營業(yè)務(wù)收入65.17%。線下模式主營業(yè)務(wù)收入2.39億元，占主營業(yè)務(wù)收入34.83%；其中線下模式中，公司南區(qū)主營業(yè)務(wù)收入1.29億元，占主營業(yè)務(wù)收入18.72%。公司北區(qū)主營業(yè)務(wù)收入1.10億元，占主營業(yè)務(wù)收入15.97%。主營業(yè)務(wù)收入下降我們判斷主要系經(jīng)濟(jì)處于下行周期，線下渠道銷量受阻，線上電商平臺整體采取低價策略，產(chǎn)品均價有一定程度下滑所致，看好后續(xù)公司進(jìn)一步整合線下渠道，加快線下渠道零售轉(zhuǎn)型。
利潤端：毛利持續(xù)走高，銷售費(fèi)用進(jìn)一步提升。
盈利能力方面，公司2024年H1毛利率，凈利率分別為54.42%，20.19%，同比分別+5.2pct、-0.7pct。單季度看，2024年Q2公司毛利率、凈利率分別為56.15%、20.90%，同比+4.74pct、-2.14pct，環(huán)比Q1分別+4.21pct、+1.92pct；費(fèi)用方面，2024年Q2公司費(fèi)用率為32.14%，同比+0.64pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為24.29%/5.48%/3.33%/-0.95%，同比分別+6.41pct/+1.18pct/+0.39pct/-0.73pct。毛利提升我們認(rèn)為主要系大宗材料價格穩(wěn)定，同時公司從生產(chǎn)端技術(shù)改革，生產(chǎn)線能效提升；銷售費(fèi)用率提升較多主要系報告期內(nèi)電商平臺推廣費(fèi)用、廣告宣傳費(fèi)等增加所致。
投資建議
公司晾衣架產(chǎn)品持續(xù)升級，且零售渠道變革增強(qiáng)公司在終端的把控能力，電商渠道持續(xù)快速發(fā)展，大宗工程渠道積極拓展，此外智能門鎖等其他新品類蓄勢待發(fā)。受需求弱于預(yù)期影響，我們下調(diào)盈利預(yù)測，24-26年公司營收分別為17.73/19.57/21.94億元（前值20.58、24.15、28.23億元），24-26年EPS分別為0.87/0.98/1.12元（前值0.98、1.14、1.33元），對應(yīng)2024年8月29日收盤價11.83元/股，PE分別為14/12/11倍，考慮到公司所處智能家居賽道快速發(fā)展及自身作為龍頭有望充分受益，我們維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
房地產(chǎn)行業(yè)波動風(fēng)險；主要原材料價格大幅波動風(fēng)險；智能門鎖銷售不及預(yù)期；經(jīng)銷商模式風(fēng)險
|
|
