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公司發(fā)布23A及24Q1業(yè)績公告：1）23A：23年公司收入16.88億元，同比增長22.2%；歸母凈利潤3.27億元，同比增長49.7%；扣非凈利潤3.23億元，同比增長46.2%。Q4單季公司收入5.72億元，同比增長53.1%；歸母凈利潤0.89億元，同比增長92.1%；扣非凈利潤0.94億元，同比增長110.1%。2）24Q1：24Q1年公司收入2.92億元，同比增長5.7%；歸母凈利潤0.56億元，同比增長15.1%；扣非凈利潤0.55億元，同比增長15.8%。
　　渠道：電商+線下協(xié)同發(fā)力，全渠道布局強(qiáng)化競爭力。23年公司電商收入10.06億元，同比增長19.4%，線下（南區(qū)+北區(qū)）收入6.66億元，同比增長26.5%。電商渠道，公司電商連續(xù)8年蟬聯(lián)行業(yè)銷量第一，持續(xù)保持天貓、京東等電商平臺的穩(wěn)健增長；同時(shí)快速布局抖音等新平臺、注重新品類培育。以直播、短視頻、KOL推廣為切入點(diǎn)，通過組合拳形式實(shí)現(xiàn)站外種草、站內(nèi)鎖定、精細(xì)化運(yùn)營。線下渠道，通過合理布局、穩(wěn)健拓進(jìn)“開疆煥新”行動(dòng)，分城、分區(qū)精準(zhǔn)招商，構(gòu)建更完整、輻射能力更強(qiáng)的終端營銷體系；加快渠道下沉，深化五金店、新零售、KA等新渠道布局；導(dǎo)入多層次全鏈條門店管理標(biāo)準(zhǔn)、門店數(shù)字終端系統(tǒng)，加強(qiáng)“人貨場”精準(zhǔn)匹配，提升終端零售運(yùn)營質(zhì)量；同時(shí)深度賦能經(jīng)銷商。
　　產(chǎn)品：注重研發(fā)與推新鞏固產(chǎn)品優(yōu)勢，多品類布局打開成長空間。23年公司智能家居產(chǎn)品收入14.33億元，同比增長26.4%，普通晾衣架產(chǎn)品收入2.16億元，同比增長1.58%。公司始終堅(jiān)持產(chǎn)品領(lǐng)先、多品類發(fā)展戰(zhàn)略，布局智能家居產(chǎn)品（智能晾衣架、智能門鎖等）、普通晾衣架（手搖晾衣架、落地晾衣架和外飄晾衣架）、及其他（曬架、毛巾架等）。同時(shí)圍繞“研究一代、儲(chǔ)備一代、開發(fā)一代”的產(chǎn)品研發(fā)思路，不斷完善基礎(chǔ)研究、應(yīng)用技術(shù)研究、產(chǎn)品開發(fā)三級研發(fā)體系，不斷自主研發(fā)，推陳出新，堅(jiān)持不懈地研發(fā)新產(chǎn)品、新材料、新工藝、新技術(shù)，鞏固產(chǎn)品優(yōu)勢。
　　盈利：降本提效持續(xù)體現(xiàn)，毛利率同比顯著提升。23年公司毛利率為51.4%，同比提升5.0pct，凈利率為19.4%，同比提升3.6pct，24Q1毛利率為51.9%，同比提升6.2pct，凈利率為19.0%，同比1.5pct，公司毛利率同比顯著提升主要系降本增效措施落地、優(yōu)化生產(chǎn)工藝、合理控制成本產(chǎn)、產(chǎn)品更新迭代等。費(fèi)用方面，23年公司期間費(fèi)用率為28.1%，同比提升1.2pct，主要系銷售費(fèi)用投放增加所致，23年銷售費(fèi)用率同比提升1.7pct至20.3%，24Q1銷售費(fèi)用率同比提升3.1pct至21.9%，公司為擴(kuò)大銷售規(guī)模，加強(qiáng)線下渠道及電商平臺推廣力度，增加廣告宣傳等投入，致銷售費(fèi)用率同比有所提升。
　　享智能晾曬賽道擴(kuò)容紅利，好太太持續(xù)增長可期。在技術(shù)發(fā)展及消費(fèi)升級驅(qū)動(dòng)下，晾曬行業(yè)正經(jīng)歷智能化升級，智能晾衣架滲透率有望快速提升，驅(qū)動(dòng)智能晾曬市場擴(kuò)容。好太太深耕晾曬行業(yè)，較早占領(lǐng)消費(fèi)者心智，成為晾曬品類代名詞，以強(qiáng)大品牌力、產(chǎn)品力及多元化渠道布局引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，在智能晾曬賽道擴(kuò)容紅利驅(qū)動(dòng)下，有望持續(xù)增長！
　　滲透率提升有望驅(qū)動(dòng)智能晾曬賽道快速擴(kuò)容，公司品牌、產(chǎn)品優(yōu)勢持續(xù)鞏固，渠道多元化布局驅(qū)動(dòng)增長?？紤]公司加大費(fèi)用投放、行業(yè)競爭加劇，我們下調(diào)24-25年歸母凈利潤至3.75、4.26億元（前值為4.00、4.71億元），新增26年歸母凈利潤4.76億元，24-26年利潤增速為14.7%、13.4%、11.8%，對應(yīng)PE分別為16、14、13倍，考慮公司經(jīng)歷估值下跌提供安全邊際、行業(yè)滲透率提升驅(qū)動(dòng)增長，維持“買入”評級。
　　核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：智能晾衣架滲透率提升不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。