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事件描述
　　公司發(fā)布2023年年報。2023年，公司實現(xiàn)營收16.88億元，同比增長22.16%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.27億元，同比增長49.71%，實現(xiàn)扣非凈利潤3.23億元，同比增長46.18%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元（含稅），派息率37.04%。
　　事件點評
　　23Q4公司營收與歸母凈利潤增速均環(huán)比提升。2023年，公司實現(xiàn)營收16.88億元，同比增長22.16%。分季度看，23Q1-23Q4分別實現(xiàn)營收2.76、4.42、3.97、5.72億元，同比增長13.34%、16.68%、3.16%、53.05%。2023年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.27億元，同比增長49.71%。分季度看，23Q1-23Q4分別實現(xiàn)歸母凈利潤0.48、1.02、0.88、0.89億元，同比增長6.57%、74.66%、28.37%、92.11%。2023年公司實行線上線下雙驅(qū)發(fā)展，共同增長的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營計劃，使得營收得到了較好的增長。
　　產(chǎn)品銷售呈現(xiàn)量增價跌趨勢，核心元器件實現(xiàn)自產(chǎn)助力毛利率提升。分產(chǎn)品看，2023年，公司智能家居產(chǎn)品、晾衣架產(chǎn)品營收占比分別為85.7%、12.9%。2023年，智能家居產(chǎn)品實現(xiàn)收入14.33億元，同比增長26.39%，其中銷售量同比增長34.8%，均價-6.2%至1116元，智能家居產(chǎn)品毛利率同比提升4.84pct至53.10%。晾衣架產(chǎn)品實現(xiàn)收入2.16億元，同比增長1.58%，其中銷售量同比增長5.1%，均價-3.3%至279元，晾衣架產(chǎn)品毛利率同比提升6.62pct至44.04%。2023年，公司產(chǎn)品銷售毛利率提升幅度較大，主要系在2022年降本措施基礎(chǔ)上，2023年公司繼續(xù)深入推動降本增效措施落地，優(yōu)化生產(chǎn)工藝，實現(xiàn)核心元器件自主生產(chǎn)。分渠道看，2023年，公司電商渠道收入10.06億元，同比增長19.38%，線下渠道收入6.66億元，同比增長26.5%。公司電商渠道收入占比為60%，毛利率為53.92%，同比提升5.45pct。
　　2023年度銷售毛利率突破50%，存貨周轉(zhuǎn)效率提升。盈利能力方面，2023年公司毛利率同比提升5.0pct至51.4%，23Q4毛利率同比提升3.3pct至53.0%。費用率方面，2023年，公司期間費用率合計提升1.3pct至28.2%，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率為20.3%/5.2%/3.1%/-0.5%，同比+1.66/-0.39/-0.02/+0.05pct。綜合影響下，2023年公司銷售凈利潤率19.4%，同比提升3.6pct，23Q4銷售凈利率提升3.2pct至15.5%。存貨方面，截至2023年末，公司存貨為1.58億元，同比下降19.62%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)78天，同比減少18天。經(jīng)營活動現(xiàn)金流方面，2023年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為5.04億元，同比增長287%，主要系公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金較上期增加，購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金較上期減少所致。
　　投資建議
　　2023年，公司電商渠道與線下渠道均實現(xiàn)快速增長，并持續(xù)推動供應鏈降本增效措施落地，在產(chǎn)品銷售均價下降的背景下，自身銷售毛利率水平取得顯著提升，全年實現(xiàn)高質(zhì)量增長。繼續(xù)看好智能家居產(chǎn)品滲透率提升，公司作為智能晾曬行業(yè)龍頭，通過布局下沉空白市場、發(fā)力線上新興渠道、完善產(chǎn)品矩陣，市場份額有望持續(xù)提升。預計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為19.95、23.19、26.79億元，同比增長18.2%、16.3%、15.5%，歸母凈利分別為3.89、4.52、5.23億元，同比增長19.0%、16.1%、15.8%，4月23日收盤價對應公司2024-2026年P(guān)E約15、13、11倍，維持“增持-A”評級。
　　風險提示
　　原材料價格大幅波動；電商渠道費用投放加大；智能家居賽道競爭加劇。