>> 國信證券-好太太(603848)2023年業(yè)績預增點評：利潤高增長，智能晾曬龍頭橫向開拓智能家居-240130
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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| 1204KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
陳偉奇,王兆康,鄒會陽 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布2023年業(yè)績預增公告，預計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤3.18-3.63億元，同比增加40%-60%；扣非歸母凈利潤3.22-3.68億元，同比增加40%-60%；經測算，預計2023Q4歸母凈利潤0.80-1.25億元，同比增加72%-170%；扣非歸母凈利潤0.93-1.39億元，同比增加108%-211%。
國信家電觀點：（1）好太太為智能晾曬細分龍頭，深耕以織物智能護理為主的智能家居領域二十余年，產品延伸至智能鎖、電熱毛巾架、智能窗簾與智能照明等領域，開啟全面發(fā)力智能家居新階段。
?。?）智能晾曬是低保有率、高成長性賽道，行業(yè)自2015年快速擴容，市場已初具百億規(guī)模。從產業(yè)整體出貨量判斷，經測算當前市場存量規(guī)模約4700萬臺，預計保有率在9.5%左右，市場尚未迎來爆發(fā)、仍處于普及階段。從競爭格局看，智能晾曬的便捷、智能與互聯(lián)化等功能仍對進入者形成一定門檻，頭部品牌優(yōu)勢明顯，好太太以40%市占率居于領導者地位，整體呈一超多強格局。
?。?）公司競爭優(yōu)勢：率先卡位智能晾曬，品牌認知率優(yōu)勢明顯。渠道端，公司是行業(yè)內少數全渠道布局的頭部品牌，2023年傳統(tǒng)電商的銷額市占率達33.2%，線上份額保持第一，線下渠道調整成效逐步顯現(xiàn)、工程業(yè)務穩(wěn)步開拓；研發(fā)端，公司重視研發(fā)投入，研發(fā)費用率保持在3%-4%，專利布局與技術領先行業(yè)。
?。?）夯實主業(yè)的同時橫向開啟智能家居版圖，2018年入局智能門鎖賽道，2021年成功切換品牌，當前智能鎖業(yè)務仍處于起步階段，在好太太品牌優(yōu)勢與渠道資源等加持下，后續(xù)有望形成收入貢獻。
盈利預測及投資建議：公司為智能晾曬細分龍頭，品牌認知率與全渠道布局優(yōu)勢領先，同時全面發(fā)力智能家居賽道。預計2023-2025年歸母凈利潤3.32/4.04/4.73億元，對應EPS為0.8/1.0/1.2元，對應當前股價PE為18.5/15.2/13.0X，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動風險，市場競爭以及行業(yè)跨界風險，房地產市場調控風險
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