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公司發(fā)布2024年中報(bào)
　　2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.6億元，同比+4.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.4億元，同比-4.9%。單2季度來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.1億元，同比+5.8%，環(huán)比+11.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.8億元，同比-6.5%，環(huán)比+8.1%。
　　優(yōu)化營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，合同負(fù)債環(huán)比明顯增長(zhǎng)
　　2024年上半年，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較弱，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，同時(shí)優(yōu)化營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，加大國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)銷售力度，營(yíng)收因此保持穩(wěn)健增長(zhǎng)；截至6月底，公司合同負(fù)債環(huán)比3月底增長(zhǎng)30%，表明新接訂單較好。2024年上半年，公司綜合毛利率為25.3%，同比-0.8pp；Q2單季度毛利率為24.7%，同比-1.2pp，環(huán)比-1.2pp。
　　期間費(fèi)用率保持穩(wěn)定，凈利率小幅下滑
　　2024年上半年，公司期間費(fèi)用率為13.2%，同比+0.3pp；單2季度，公司期間費(fèi)用率為13.1%，同比+0.1pp，環(huán)比0.3pp。上半年公司凈利率為12.5%，同比-1.3pp；Q2單季度凈利率為12.3%，同比-1.6pp，環(huán)比-0.4pp，公司凈利率下滑主要系毛利率下滑所致。
　　看好順周期邊際反轉(zhuǎn)，公司充分受益
　　我們復(fù)盤國(guó)內(nèi)近40年的工業(yè)企業(yè)盈利周期發(fā)現(xiàn)，與全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇共振是國(guó)內(nèi)工業(yè)順周期的必要條件，美聯(lián)儲(chǔ)降息是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的核心開(kāi)關(guān)。當(dāng)前美國(guó)通脹已得到有效控制，失業(yè)率開(kāi)始抬頭，標(biāo)普全球預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將于9月份首次降息，全球需求見(jiàn)底在即。美聯(lián)儲(chǔ)降息后，通常制造業(yè)恢復(fù)好于服務(wù)業(yè)。在美聯(lián)儲(chǔ)降息前后的全球經(jīng)濟(jì)陣痛期，國(guó)內(nèi)加大穩(wěn)增長(zhǎng)政策支持力度，通過(guò)降息、加快專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度、發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債等措施保障全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)工業(yè)企業(yè)新一輪盈利周期即將開(kāi)啟，工業(yè)庫(kù)存、PPI等核心中間指標(biāo)已率先見(jiàn)底回升。公司主營(yíng)產(chǎn)品作為工業(yè)母機(jī)，將充分受益國(guó)內(nèi)順周期復(fù)蘇。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為24.9、27.9和31.2億元，同比+7%、+12%和+12%；2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為3.2、3.6和4.0億元，同比+2%、+11%和+10%；2024-2026年EPS分別為0.99、1.10和1.21元，2024/8/28股價(jià)13.10元對(duì)應(yīng)PE為13、12和11倍。公司是國(guó)內(nèi)中高端數(shù)控機(jī)床領(lǐng)軍企業(yè)，成長(zhǎng)空間廣闊。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，海外訂單不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。