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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2024年8月29日，公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告，2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)收入16.53億元，同比+4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.40億元，同比-16%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.63億元，同比-9%；單季度來(lái)看，2024年第二季度公司實(shí)現(xiàn)收入8.65億元，同比+23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.78億元，同比+2%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.41億元，同比+16%。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　血制品業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，漿站建設(shè)持續(xù)推進(jìn)。根據(jù)公司公告，2024年上半年公司血液制品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.14億元，同比增長(zhǎng)12.83%。其中人血白蛋白實(shí)現(xiàn)收入6.44億元，同比增長(zhǎng)24.97%；靜注丙球?qū)崿F(xiàn)收入4.59億元，同比減少2.41%；其他血液制品實(shí)現(xiàn)收入5.11億元，同比增長(zhǎng)14.91%。公司積極推進(jìn)單采血漿站的建設(shè)工作，鄧州單采血漿站、襄城單采血漿站和杞縣單采血漿站通過(guò)驗(yàn)收、取得了采漿許可證并順利開(kāi)采，上半年公司原料血漿采集量同比增長(zhǎng)22.47%。
　　簽發(fā)批次數(shù)量持續(xù)領(lǐng)先，靜待流感疫苗放量。上半年公司取得狂犬疫苗批簽發(fā)4個(gè)批次，流感疫苗批簽發(fā)共計(jì)66個(gè)批次，其中四價(jià)流感疫苗60批次，三價(jià)流感疫苗6批次，流感疫苗批簽發(fā)批次數(shù)量繼續(xù)保持國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。目前我國(guó)流感疫苗總體接種率為3%左右，遠(yuǎn)低于歐美及東亞地區(qū)水平，公司將優(yōu)化市場(chǎng)推廣，在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)展全面廣泛、持續(xù)深入的宣傳推廣工作。
　　持續(xù)加大研發(fā)投入，產(chǎn)品管線有望持續(xù)豐富。公司靜注人免疫球蛋白（IVIG)（10%）已完成Ⅲ期臨床研究，處于申報(bào)注冊(cè)上市的階段；人凝血因子Ⅸ（FⅨ）純化工藝開(kāi)發(fā)已獲得臨床批件，正在開(kāi)展Ⅲ臨床研究；Exendin-4-FC融合蛋白項(xiàng)目正在進(jìn)行Ⅱ期臨床研究；基因公司研發(fā)的貝伐珠單抗預(yù)計(jì)年內(nèi)獲批注冊(cè)上市，基因公司將加快組建銷售隊(duì)伍，在上市后盡快啟動(dòng)銷售工作，為公司增加新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　考慮到疫苗子公司主要產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整等因素，我們下調(diào)2024-2026年盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)公司分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.7（-8%）、16.7（+22%）、19.6億元（+17%）。2024-2026年公司對(duì)應(yīng)EPS分別為0.75、0.91、1.07元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE分別為20、16、14倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　醫(yī)保降價(jià)和控費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)；流感疫苗銷售推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期等。