>> 華鑫證券-聯(lián)創(chuàng)光電(600363)公司事件點評報告：上半年業(yè)績穩(wěn)健，聚焦新興業(yè)務(wù)成長-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
毛正,呂卓陽 |
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事件
聯(lián)創(chuàng)光電發(fā)布公告：2024H1:公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入15億元，同比減少7.78%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.29億元，同比增長6.38%。
投資要點
▌高溫超導(dǎo)產(chǎn)業(yè)化進度順利，聯(lián)創(chuàng)超導(dǎo)有望并表
2024年上半年，聯(lián)創(chuàng)超導(dǎo)緊密圍繞“三位一體”年度戰(zhàn)略規(guī)劃，在磁控硅單晶生長爐、感應(yīng)加熱設(shè)備及可控核聚變用磁體等領(lǐng)域投入研發(fā)并取得了一系列重要進展。
磁控硅單晶生長爐：完成了光伏級高溫超導(dǎo)磁控硅單晶生長設(shè)備研發(fā)迭代；目前訂單體量超過300臺,2024年聯(lián)創(chuàng)超導(dǎo)將交付不少于50臺單晶硅生長爐。
可控核聚變用磁體：繼2023年8月完成了高溫超導(dǎo)集束纜線技術(shù)突破后，聯(lián)創(chuàng)超導(dǎo)又于2024年4月完成了基于集束纜線的D型超導(dǎo)線圈的研制和低溫實驗，驗證了集束纜線設(shè)計與制造工藝的可行性。
另一方面，公司8月5日公告擬以現(xiàn)金形式收購江西聯(lián)創(chuàng)光電超導(dǎo)應(yīng)用有限公司11%股權(quán)，將持股比例提升至51%，成為其控股股東并將其納入合并報表范圍。此外，交易對手方與公司簽訂《盈利補償協(xié)議》，承諾聯(lián)創(chuàng)超導(dǎo)2024-2026年實現(xiàn)的歸母凈利潤累計不低于6億元。此舉彰顯公司核心技術(shù)與管理團隊對聯(lián)創(chuàng)超導(dǎo)業(yè)務(wù)發(fā)展的堅定信心。截止8月5日，聯(lián)創(chuàng)超導(dǎo)在手訂單4.92億元，框架協(xié)議訂單金額約11.15億元，正在跟蹤的意向客戶及金額預(yù)計8150萬元，并表后有望進一步增厚公司業(yè)績體量。
▌激光產(chǎn)品獲出口許可，訂單量實現(xiàn)較快增長
2024H1公司激光板塊實現(xiàn)收入收入4621.14萬元。報告期內(nèi)公司在提升裝備工程化水平的同時，實現(xiàn)圖像識別算法、ATP控制自主化、多套組網(wǎng)控制等關(guān)鍵核心技術(shù)自主，將無人機捕獲成功率提升至90%以上。另一方面激光反制系統(tǒng)取得出口許可之后，“光刃”產(chǎn)品訂單量實現(xiàn)較快增長，但由于產(chǎn)品涉及特殊領(lǐng)域，交付和收入確認之間存在時間差，業(yè)績釋放具有延后性。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，高端光耦成為新的利潤增長點
公司智能控制器板塊上半年實現(xiàn)收入8.83億元。報告期內(nèi)，公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，重點布局工控和汽車電子應(yīng)用，進一步增強了整體產(chǎn)業(yè)的盈利能力。光耦產(chǎn)品方面，超高壓車規(guī)級光MOS固態(tài)繼電器銷售額穩(wěn)步增長，首創(chuàng)的超強安規(guī)晶體管光耦在儲能行業(yè)實現(xiàn)量產(chǎn)，應(yīng)用于半導(dǎo)體檢測設(shè)備的超微型光繼電器，擬在2024至2025年實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化量產(chǎn)。公司的高端光耦產(chǎn)品已進入下游頭部客戶的供應(yīng)鏈體系，開始成為智能控制器板塊新的利潤增長點。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2024-2026年收入分別為31.04、33.05、36.03億元，EPS分別為1.06、1.32、1.53元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為23.3、18.8、16.2倍，我們看好公司在“激光+超導(dǎo)”兩大前沿科技領(lǐng)域的成長潛力，維持“買入”評級。
▌風(fēng)險提示
風(fēng)下游需求不及預(yù)期；超導(dǎo)業(yè)務(wù)項目進展不及預(yù)期；傳統(tǒng)虧損業(yè)務(wù)剝離進度不及預(yù)期；國內(nèi)高溫超導(dǎo)帶材產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；激光業(yè)務(wù)收入確認滯后等風(fēng)險
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