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公司發(fā)布2024年半年度業(yè)績公告。公司2024年上半年歸母凈利潤29.35億元，同比減少18.19%；營業(yè)收入372.36億元，同比減少0.17%。2024Q2公司歸母凈利潤13.46億元，同比下降8.88%；營業(yè)收入199.53億元，同比增長8.66%。
　　煤炭業(yè)務穩(wěn)健布局，成本明顯下降，釋放利潤空間：
　　產量方面，2024H1公司商品煤產量1032萬噸，同比-8.9%，商品煤銷量803萬噸，同比-18.2%。24Q2商品煤產量509萬噸，同比-10.0%，環(huán)比-2.9%，商品煤銷量401萬噸，同比-15.0%，環(huán)比-0.5%。
　　利價方面，2024H1公司噸煤售價1144元/噸，同比-9.8%，公司噸煤成本565元/噸，同比-15.7%，公司噸煤毛利579元/噸，同比-3.3%。24Q2公司噸煤售價1112元/噸，同比-2.6%，環(huán)比5.5%，噸煤成本537元/噸，同比-13.8%，環(huán)比-9.4%，噸煤毛利575元/噸，同比+10.9%，環(huán)比-1.5%。
　　非煤業(yè)務部分減虧、盈利擴大，亦為業(yè)績增長點。碳鑫科技24H1凈利潤-1.6億元，2023年全年凈利潤-4.01億元；神源煤化工24H1凈利潤1.03億元，2023年全年凈利潤-0.38億元；渙城發(fā)電24H1凈利潤0.28億元，2023年全年凈利潤0.16億元。
　　成長性凸顯。陶忽圖礦主井井筒完成施工，力爭2025年底建成。甲醇綜合利用制60萬噸無水乙醇項目進入全面調試生產運行階段，即將形成公司新的利潤增長點；以甲醇、乙醇等為基礎原料的10萬噸碳酸二甲酯、3萬噸碳酸酯、3萬噸乙基胺正在加快建設，不斷增粗拉長產業(yè)鏈，推動化工產業(yè)循環(huán)發(fā)展。電力板塊再添新能，2×660MW超超臨界發(fā)電機組項目4月正式開工；孫疃、青東60MW集中式水面光伏項目部分并網發(fā)電。非煤礦山建設加速推進，臨湘勝龍、樂東西郎嶺等5座礦山力爭2024年底建成投產；珠璣塔礦山已于5月正式開工建設；河南南召礦山勘探作業(yè)基本完成。
　　投資建議?？紤]到焦煤價格下行，我們下調公司業(yè)績預期，預計公司2024年~2026年歸母凈利分別為55億元、59億元、65億元，對應PE為6.7、6.2、5.7，維持“買入”評級。
　　風險提示：在建礦井投產不及預期，煤炭價格大幅下跌，在建項目進展不及預期。