>> 申萬宏源-愛施德(002416)加速渠道下沉與國際化，盈利穩(wěn)中有進(jìn)-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 736KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙令伊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2024半年度報告，業(yè)績符合預(yù)期。據(jù)公司公告，1)24H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入388.47億元，同比-16.54%；歸母凈利潤3.95億元，同比+23.92%；歸母扣非凈利潤3.06億元，同比+3.30%。2）公司24Q2實現(xiàn)營業(yè)收入171.94億元，同比-20.20%；歸母凈利潤2.28億元，同比+57.55%；歸母扣非凈利潤1.52億元，同比+17.31%。
“國內(nèi)+海外”雙向促進(jìn)市場開拓，渠道覆蓋規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。據(jù)中國信通院，2024年1-6月國內(nèi)手機(jī)出貨量達(dá)1.47億部，同比增長13.2%。據(jù)公司公告，公司深耕渠道下沉市場，24H1運營管理的蘋果授權(quán)門店和網(wǎng)點數(shù)量超3,100家，自營APR門店186家，始終保持行業(yè)領(lǐng)先地位。榮耀業(yè)務(wù)板塊代理的數(shù)字系列產(chǎn)品覆蓋客戶數(shù)量同比增長超11%，上半年整體銷量同比實現(xiàn)穩(wěn)步增長。三星業(yè)務(wù)板塊在管的三星零售門店數(shù)量新增168家，總服務(wù)、管理門店超4,380家。24H1榮耀品牌成為中國香港地區(qū)第三大手機(jī)品牌，銷售覆蓋超540家門店，品牌認(rèn)知度提升，公司同步加大榮耀海外業(yè)務(wù)在中國香港、泰國、越南等地的渠道開拓力度。隨著24下半年搭載人工智能技術(shù)的智能手機(jī)陸續(xù)上市，以及以舊換新政策的持續(xù)加碼，有望催生新一輪換機(jī)熱潮。公司作為蘋果、榮耀、三星等手機(jī)品牌全國一級經(jīng)銷商，預(yù)計將充分受益成長。
拓寬新零售銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，自有品牌開拓高附加值空間。公司加速構(gòu)建以線下渠道為核心，線上公域、私域有機(jī)結(jié)合的全渠道融合式新生態(tài)，賦能更多門店快速入駐各大電商及私域平臺，據(jù)公司公告，24H1公司蘋果業(yè)務(wù)板塊O2O銷量持續(xù)提升，Coodoo門店線上銷售額實現(xiàn)同比增長60%，超2,100家在管三星零售門店入駐京東到家、美團(tuán)閃購平臺。公司專注消費電子主營業(yè)務(wù)同時，打造自有品牌運營能力，豐富品牌矩陣，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，并獲取更高毛利空間。24H1公司旗下新式茶飲品牌“茶小開”上半年銷售規(guī)模實現(xiàn)快速破億，覆蓋銷售網(wǎng)點突破25萬家。
聚焦業(yè)務(wù)可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展，24Q2銷售毛利率同比+1.23pct。據(jù)公司公告，24H1公司積極退出部分“重贅”、無可持續(xù)發(fā)展模式且無發(fā)展價值的業(yè)務(wù)及合作，24H1資產(chǎn)減值損失較去年同期減少7,687.63萬元，同比-88.75%，營業(yè)利潤+29.83%。24H1公司毛利率達(dá)3.75%，同比+0.92pct，不斷發(fā)力自有品牌有望進(jìn)一步打開毛利優(yōu)化空間。24H1期間費用率2.39%，同比+0.66pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為1.84%/0.38%/0.04%/0.13%，分別同比變動+0.56/+0.09/+0.00/+0.01pct。24Q2公司銷售毛利率3.96%，同比+1.23pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為2.33%/0.43%/0.05%/0.10%，分別同比變動+0.87/+0.17/+0.00/+0.04pct。
投資分析意見：公司主營以手機(jī)為核心的3C數(shù)碼、快消品、通信及增值服務(wù)分銷、零售，數(shù)字化程度高，渠道壁壘深厚，持續(xù)為合作品牌賦能。公司在現(xiàn)有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上拓寬新零售銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，多領(lǐng)域推進(jìn)自有品牌戰(zhàn)略，布局新業(yè)績增長點。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司24-26年歸母凈利潤分別為7.44/8.10/8.68億元，對應(yīng)PE為16/15/14倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：手機(jī)銷售不達(dá)預(yù)期；新品牌拓展不達(dá)預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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