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事件
　　愛(ài)施德發(fā)布2023年年報(bào)以及2024年一季報(bào)：2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收921.60億元，同比增長(zhǎng)0.80%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.55億元，同比減少10.26%。2024年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收216.54億元，同比減少13.38%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.68億元，同比減少3.89%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌智慧零售業(yè)務(wù)占比提升，盈利能力有所修復(fù)
　　2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收921.60億元，同比增長(zhǎng)0.80%。分業(yè)務(wù)來(lái)看，2023年智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司加大新零售能力建設(shè)投入，通過(guò)數(shù)字化賦能實(shí)現(xiàn)新零售業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，智慧零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收329.51億元，同比增長(zhǎng)8.48%，營(yíng)收占比同比增長(zhǎng)2.53pct至35.75%；智慧分銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收589.22億元，同比減少3.08%，營(yíng)收占比同比下降2.56pct至63.94%。2024Q1公司盈利能力有所修復(fù)，毛利率同比增長(zhǎng)0.66pct至3.58%，環(huán)比2023Q4增長(zhǎng)0.20pct。
　　▌線下渠道規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)突破
　　2023年公司提升運(yùn)營(yíng)效率，加速渠道下沉，擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)。新拓展蘋果授權(quán)門店87家，新建酷動(dòng)數(shù)碼APR門店29家，是蘋果零售體系中自營(yíng)APR門店規(guī)模最大的零售商；榮耀客戶規(guī)模新增超4%；子公司實(shí)豐科技在管三星零售門店新增511家，是三星品牌在京東到家、美團(tuán)閃購(gòu)平臺(tái)唯一授權(quán)運(yùn)營(yíng)方。同時(shí)，公司與榮耀共同開(kāi)拓海外新市場(chǎng)，2023年8月份榮耀在香港市占率由年初2%增長(zhǎng)至10.8%，在越南、泰國(guó)的市場(chǎng)份額也實(shí)現(xiàn)有效突破。
　　▌加大研發(fā)投入，擴(kuò)展第二增長(zhǎng)曲線
　　2023年公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，拓展新能源使用領(lǐng)域，發(fā)生研發(fā)費(fèi)用0.35億元，同比增長(zhǎng)73.88%。公司通過(guò)打造自有品牌，提升產(chǎn)品附加值，擴(kuò)大毛利空間。新開(kāi)拓自營(yíng)直播帶貨、租機(jī)、以舊換新、第三方配件等新業(yè)務(wù)，所有新業(yè)務(wù)單元均實(shí)現(xiàn)盈利；新式茶飲品牌“茶小開(kāi)”年銷售額超億元；智能護(hù)理品牌“ROZU/榮尊”銷售規(guī)模也突破千萬(wàn)；子公司成為零跑汽車Top3經(jīng)銷商，搭建了新能源汽車銷售服務(wù)領(lǐng)域?qū)I(yè)化運(yùn)營(yíng)體系。此外，子公司優(yōu)友互聯(lián)申請(qǐng)北交所上市輔導(dǎo)備案。優(yōu)友互聯(lián)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增，其中物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)開(kāi)拓國(guó)家電網(wǎng)、國(guó)電投等頭部客戶合作項(xiàng)目，總客戶數(shù)突破千家；企業(yè)通信業(yè)務(wù)與多家頭部企服SaaS商形成緊密合作；技術(shù)團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)AIGC數(shù)字人在直播領(lǐng)域的應(yīng)用嘗試。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2024-2026年收入分別為981.70、1072.40、1159.18億元，EPS分別為0.57、0.67、0.76元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為21、18、16倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　消費(fèi)電子下游市場(chǎng)恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、新能源使用領(lǐng)域拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。