>> 浙商證券-愛施德(002416)三季報點評：收入增速回正，盈利能力環(huán)比修復(fù)-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 975KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
湯秀潔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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23Q3收入增速回正，利潤降幅收窄，盈利水平環(huán)比修復(fù)
23Q1-Q3：營收695.26億元，同比+2%；歸母凈利潤5.17億元，同比-18%；扣非歸母凈利潤4.55億元，同比-23%。
23Q3：營收229.81億元，同比+5%；歸母凈利潤1.98億元，同比-11%；扣非歸母凈利潤1.59億元，同比-22%。
利潤端：23Q3毛利率3.46%（同比-0.31pp；環(huán)比+0.72pp）、凈利率1.09%（同比-0.07pp；環(huán)比+0.3pp）。
費用端：23Q3銷售/管理費用率分別同比-0.16/-0.04pct。
高端智能手機(jī)需求穩(wěn)定復(fù)蘇，抗風(fēng)險力穩(wěn)健
智能手機(jī)需求隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)定向上。IDC數(shù)據(jù)顯示，23Q2中國600美元以上高端手機(jī)市場份額達(dá)23.1%，較22年同期逆勢增長。其中23H1蘋果占中國600美元以上手機(jī)市場的份額達(dá)67%，保持絕對領(lǐng)先地位。
愛施德為蘋果品牌在國內(nèi)渠道規(guī)模最大的服務(wù)商，旗下品牌酷動數(shù)碼在全國一至三線城市核心商圈自營100多家蘋果優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商門店。23年9月15日，酷動數(shù)碼門店預(yù)售新一代iPhone產(chǎn)品，一小時內(nèi)創(chuàng)造歷史最佳銷售業(yè)績。
Q4作為手機(jī)消費傳統(tǒng)旺季，隨著手機(jī)品牌新品發(fā)布，疊加“雙十一”、“雙十二”等大促節(jié)點來臨，手機(jī)銷量有望迎來觸底反彈，持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
完善全球銷售網(wǎng)絡(luò)，助力榮耀擴(kuò)展海外市場
子公司優(yōu)友網(wǎng)科深耕3C品類供應(yīng)鏈管理，具備7+年的豐富海外落地經(jīng)驗和能力，擁有榮耀多個國家和地區(qū)的國家代理權(quán)，協(xié)助榮耀實現(xiàn)東南亞、南美、中亞等多個海外區(qū)域從0-1的市場突破。調(diào)研公司Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，得益于強(qiáng)勁的海外表現(xiàn)，榮耀成為23Q3少數(shù)銷售額同比增長品牌之一。
盈利預(yù)測與估值
愛施德作為國內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)字化分銷和數(shù)字化零售服務(wù)商，在銷售網(wǎng)絡(luò)布局、產(chǎn)品運營發(fā)展、組織效率提升和數(shù)字化更新支撐等方面具有顯著優(yōu)勢。受宏觀經(jīng)濟(jì)因素，消費電子行業(yè)全球智能手機(jī)市場出貨下滑等影響，疊加公司海外布局成本投入，下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計23/24/25年營收961 / 1074 / 1180億元，同增5.10%/11.77% /9.88%，歸母凈利潤6.83/7.52/8.09億元，同比-6.46%/10.08%/7.52%，當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為13.86 X/12.59X/11.71 X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：銷售不及預(yù)期、產(chǎn)業(yè)政策變動和競爭加劇等
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