>> 華鑫證券-愛施德(002416)公司事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告：子公司掛牌新三板，多元布局推動(dòng)公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)-230726
| 上傳日期： |
2023/7/27 |
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pdf 共5頁(yè) |
來源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
毛正 |
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事件
愛施德控股60.25%子公司優(yōu)友互聯(lián)于2023年7月25日起在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，本次掛牌登記股份總量為3100萬股。發(fā)行完成后公司持有優(yōu)友互聯(lián)1807.5萬股，占發(fā)行后總股本的58.3%(直接58.06%+間接0.24%)。投資要點(diǎn)
▌子公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，具有卡位優(yōu)勢(shì)
子公司優(yōu)友互聯(lián)2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.67億元，同比增長(zhǎng)7.74%；歸母凈利潤(rùn)0.30億元，同比增長(zhǎng)9.98%；毛利率為46.88%，同比+5.46pct。業(yè)務(wù)端來看，移動(dòng)通信轉(zhuǎn)售產(chǎn)品貢獻(xiàn)公司絕大多數(shù)營(yíng)收，優(yōu)友互聯(lián)擁有工信部頒發(fā)的中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通三制式的移動(dòng)轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證，擁有獨(dú)立的移動(dòng)通信轉(zhuǎn)售品牌“U.友”并廣受認(rèn)可。作為我國(guó)首家獲得工信部物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點(diǎn)批復(fù)的虛擬運(yùn)營(yíng)商，優(yōu)友互聯(lián)的物聯(lián)網(wǎng)卡應(yīng)用范圍已覆蓋智慧城市、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、安防監(jiān)控、穿戴設(shè)備、共享單車、虛擬專網(wǎng)、跨境物流定位、企業(yè)語音通信等領(lǐng)域。費(fèi)用端來看，2022年報(bào)表顯示子公司優(yōu)友互聯(lián)銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率，分別為15.27%/ 7.56%/ 6.45%/-1.82%。
▌虛擬運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)扎實(shí)，市場(chǎng)規(guī)模逐步擴(kuò)大
根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，截止至2022年11月末，三大電信運(yùn)營(yíng)商的發(fā)展蜂窩物聯(lián)網(wǎng)終端用戶數(shù)已達(dá)18.2億戶，凈增加4.21億戶；數(shù)量已超過移動(dòng)電話用戶數(shù)1.34億戶，占移動(dòng)終端連接數(shù)（包括移動(dòng)電話用戶和蜂窩物聯(lián)網(wǎng)終端用戶）比重為51.9%。在此背景下，工業(yè)和信息化部于2023年年初發(fā)布《關(guān)于中國(guó)聯(lián)通和優(yōu)友互聯(lián)合作開展移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)售的批復(fù)》，正式啟動(dòng)了移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)售試點(diǎn)工作。這是繼2013年開放移動(dòng)轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點(diǎn)以來，工信部持續(xù)推進(jìn)電信業(yè)改革、推動(dòng)移動(dòng)轉(zhuǎn)售行業(yè)發(fā)展的重要里程碑事件，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)移動(dòng)轉(zhuǎn)售產(chǎn)業(yè)從個(gè)人通信領(lǐng)域延伸至行業(yè)通信領(lǐng)域。2018年9月優(yōu)友互聯(lián)成為首批獲得三家基礎(chǔ)電信資源的移動(dòng)通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證的轉(zhuǎn)售企業(yè)，積極布局電信業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)牌照資質(zhì)，擁有工信部頒發(fā)的移動(dòng)通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)牌照、四項(xiàng)跨地區(qū)增值電信業(yè)務(wù)許可證，將攜手中國(guó)聯(lián)通正式開啟物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。
▌綁定頭部客戶，積極拓展新業(yè)務(wù)
愛施德是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)字化分銷和數(shù)字化零售服務(wù)商，深耕以手機(jī)為核心的3C數(shù)碼、快消品、通信及增值服務(wù)和新能源汽車銷售服務(wù)領(lǐng)域，2022年，愛施德實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入914.29億元，歸母凈利潤(rùn)7.30億元。公司是蘋果、榮耀、三星等國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀手機(jī)品牌的全國(guó)一級(jí)經(jīng)銷商。近年來，愛施德在持續(xù)提升原有業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)能力的同時(shí)，積極構(gòu)建新能力，子公司結(jié)合當(dāng)前最熱門的物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，在國(guó)內(nèi)提供物聯(lián)網(wǎng)連接管理平臺(tái)，同時(shí)支持深度定制化的集成需求，支持三網(wǎng)轉(zhuǎn)售制式及多租戶、云化部署，可實(shí)現(xiàn)二次計(jì)費(fèi)和信控，并具有豐富的對(duì)外接口和模塊擴(kuò)充能力。
▌?dòng)A(yù)測(cè)
預(yù)測(cè)公司2023-2025年收入分別為1002.01、1089.79、1176.28億元，EPS分別為0.79、0.93、1.11元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為10、8、7倍，看好公司在市場(chǎng)需求的持續(xù)擴(kuò)大的情況下，依托完善的銷售布局、先進(jìn)的運(yùn)營(yíng)和組織能力保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的增長(zhǎng)，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、成本上行風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等
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