>> 浙商證券-愛施德(002416)事件更新&三季報點評：布局新能源賽道，描繪全新成長軌跡-221108
| 上傳日期： |
2022/11/11 |
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| 717KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳騰曦 |
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投資要點
11月7日公司公告將通過全資子公司深圳市愛施德新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司，以7,650萬元現(xiàn)金收購深圳市山木新能源科技股份有限公司51%股權(quán)，截至公告披露日，山木新能源已完成工商變更登記，將納入公司合并報表范圍。
推進(jìn)新能源戰(zhàn)略布局，拓寬未來業(yè)務(wù)成長空間：
山木新能源深耕鋰電行業(yè)17年，主要從事鋰離子電池的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，從量產(chǎn)可充電紐扣式鋰電池后，陸續(xù)獲得頭部核心客戶訂單，并占領(lǐng)電子煙高倍率電池市場。當(dāng)前公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于家庭儲能類、基站儲能類和電子煙等特殊鋰電池領(lǐng)域，近年來公司大力發(fā)展儲能電池市場，在電信、移動基站、太陽能路燈等儲能電池應(yīng)用領(lǐng)域的銷售訂單顯著增加，公司22年前三季度營收2.37億元，對應(yīng)凈利潤1,105萬元，成長空間可期。
扣非凈利潤穩(wěn)定增長，高效管理改善經(jīng)營現(xiàn)金流：
公司前三季度實現(xiàn)營收679.24億元（yoy+3.98%），毛利率3.4%，歸母凈利潤6.31億元（yoy-15.62%），扣非凈利潤5.88億元（yoy+14.57%）。前三季度公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達(dá)7.49億元，同比大幅提升115.37%，高效管理拉動公司效率整體提升，使得經(jīng)營性現(xiàn)金流獲顯著改善。單Q3營收218.93億元（yoy-16.12%），毛利率3.91%，環(huán)比上升0.67 pct；歸母凈利潤2.23億元（yoy-49.72%），扣非凈利潤2.04億元（yoy-13.65%）。去年同期因轉(zhuǎn)讓深圳一號機科技有限公司，產(chǎn)生股權(quán)收益1.98億元，占當(dāng)期歸母凈利潤的44.67%，為非經(jīng)常性損益，剔除后對本報告期扣非凈利潤產(chǎn)生相應(yīng)影響。
持續(xù)深耕數(shù)字化分銷和數(shù)字化零售業(yè)務(wù)，開啟新能源汽車領(lǐng)域新零售格局：
愛施德于8月25日與浙江零跑汽車開啟戰(zhàn)略合作，后續(xù)將通過線上線下一體化的銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)直接觸達(dá)更多消費者，以構(gòu)建多層次立體化的汽車新零售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。愛施德將充分發(fā)揮線下門店網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，持續(xù)構(gòu)建中臺能力，提升效率，強化對C端用戶的觸達(dá)和服務(wù)。公司在數(shù)字化分銷和數(shù)字化零售業(yè)務(wù)所積累的深厚經(jīng)驗，也將為合作品牌創(chuàng)造更多價值，賦予更大的能量。
盈利預(yù)測與估值
愛施德作為國內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)字化分銷和數(shù)字化零售服務(wù)商，在銷售網(wǎng)絡(luò)布局、產(chǎn)品運營發(fā)展、組織效率提升和數(shù)字化更新支撐等方面具有顯著競爭優(yōu)勢，是我們持續(xù)看好公司的核心理由。公司仍堅持以數(shù)字化分銷和零售業(yè)務(wù)為主深化當(dāng)前已成熟發(fā)展的3C數(shù)碼和快銷品領(lǐng)域，同時積極開拓布局新能源汽車領(lǐng)域，并向鋰電領(lǐng)域延伸，致力于描繪出全新成長軌跡。預(yù)計22/23/24年公司營收1,141.091/1,324.76/1,501.94億元，同比增長20.1%/16.1%/13.4%，歸母凈利潤11.49/13.47/17.86億元，同比增長24.6%/17.3%/32.6%，當(dāng)前市值對應(yīng)市盈率分別為11.0X/9.4X/7.1X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
疫情反復(fù)；新品銷售及拓展不及預(yù)期；手機銷售不達(dá)預(yù)期；新能源產(chǎn)業(yè)政策變動；鋰電行業(yè)競爭加劇。
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