>> 申萬宏源-愛施德(002416)渠道+數(shù)字持續(xù)賦能品牌價值，多領(lǐng)域開拓探索業(yè)績新增長點-230822
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙令伊 |
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此報告為加密報告 |
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公司公布2023H1半年報，業(yè)績符合預(yù)期。根據(jù)公司公告，1)公司2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入465.45億元，同比上升1.12%。實現(xiàn)歸母凈利潤3.19億元，同比下降21.78%。實現(xiàn)歸母扣非凈利潤2.96億元，同比下降22.83%。利潤同比下滑，主因產(chǎn)業(yè)鏈上下在應(yīng)對挑戰(zhàn)過程中加大了費用投入，產(chǎn)業(yè)整體毛利率有所下降。2）公司23Q2實現(xiàn)營業(yè)收入215.46億元，同比下降1.99%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.44億元，同比下降30.39%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤1.29億元，同比下降30.58%。
渠道數(shù)字化升級助力品牌價值提升，“國內(nèi)+海外”雙循環(huán)促進市場開拓。據(jù)公司公告，公司持續(xù)深耕渠道數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級，搭建分銷、零售整合的新零售基礎(chǔ)設(shè)施平臺，2C零售業(yè)務(wù)占營收比重超1/3。公司堅持完善愛施德智慧分銷系統(tǒng)及數(shù)字化中臺，搭建新媒體運營團隊等措施實現(xiàn)從總代—客戶—門店—消費者全鏈路數(shù)智化管理；榮耀、三星等業(yè)務(wù)運營和零售能力持續(xù)強化，公司榮耀業(yè)務(wù)團隊直接管理的客戶數(shù)量同比增加超60%，上半年渠道銷售量同比增加23%；同時公司持續(xù)拓寬新零售渠道網(wǎng)絡(luò)，在天貓、京東、抖音等多個平臺開設(shè)自營店鋪，自營店鋪數(shù)量達40家。同時公司堅持國內(nèi)外業(yè)務(wù)雙循環(huán)相互促進的市場開拓戰(zhàn)略，在國內(nèi)，公司通過數(shù)字化智慧分銷平臺、全國T1-T6全渠道銷售分支機構(gòu)等渠道競爭優(yōu)勢，打造數(shù)字化消費者運營閉環(huán)。在境外獲得榮耀品牌在東南亞多個國家及地區(qū)的授權(quán)，在中國香港市場實現(xiàn)銷售份額及市場地位的再次突破，并榮獲“HONOR高端產(chǎn)品突破獎”，上半年海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售規(guī)模超36.78億元，同比提升49.2%。
貫徹落實增收控險，優(yōu)化費用提升經(jīng)營效率。據(jù)公司公告，公司長期堅持以利潤為導(dǎo)向，貫徹落實增收增效舉措，深化公司全渠道精細(xì)化運營能力，進一步發(fā)揮公司品牌價值和資源整合能力，持續(xù)提升經(jīng)營效率。上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額同比+31.39%，銷售毛利率2.95%，同比-0.22pct。公司期間費用率1.73%，同比-0.06pct。費用率不斷優(yōu)化，抗風(fēng)險能力提升。銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為1.29%/0.29%/0.04%/0.11%，分別同比變動-0.03/+0.02/+0.02/-0.07pct，得益于公司持續(xù)提升經(jīng)營效率，嚴(yán)格管控核心運營要素及指標(biāo)，銷售費用率和財務(wù)費用率均有改善。上半年財務(wù)費用同比下降36.14%，主因為強化存量應(yīng)收帳款及商品庫存的監(jiān)控與管理，進一步加強賬款的風(fēng)險管控能力，持續(xù)提升經(jīng)營效率，助力公司打造核心競爭力。綜合影響下，23Q2公司實現(xiàn)歸母凈利潤率0.67%，同比-0.27pct；歸母扣非凈利潤率為0.60%，同比-0.25pct。
新領(lǐng)域探索拓展業(yè)績增長點，合伙人機制釋放團隊活力。據(jù)公司公告，公司專注主營業(yè)務(wù)同時，不斷拓展自主品牌和全新發(fā)展領(lǐng)域。公司與星紀(jì)魅族共同打造“魅族融合體驗館”、“魅族體驗中心”以及“魅族授權(quán)體驗店”三級渠道體系，上半年共完成門店建設(shè)193家?！安栊￠_”覆蓋全國12萬家網(wǎng)點，單月銷售額已突破1,000萬元。“UOIN”上半年銷量達去年全年銷量2.5倍?！癛OZU/榮尊”主推單品進入天貓類目按摩器熱賣榜、好評榜前列，二季度銷售額同比增長超110%。同時在新能源汽車領(lǐng)域不斷取得建樹，打造“1+N”立體化新能源汽車銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，已累計建成交付中心2家，零售體驗門店13家，公司子公司山木新能源上半年營業(yè)收入較去年同比增長超113%。此外，“合伙人力”是公司核心價值觀之一，公司子公司優(yōu)友互聯(lián)在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌申請順利獲批。推動企業(yè)組織和能力不斷裂變與升級，實現(xiàn)進一步價值創(chuàng)造。同時公司重視股東投資回報率，2023年5月9日，公司通過決議向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元（含稅），以當(dāng)日收盤價計算，體現(xiàn)出公司重視回饋股東，重視資本市場投資者的長期回報。
調(diào)整盈利預(yù)測，維持“買入”評級。公司主營以手機為核心的3C數(shù)碼、快消品、通信及增值服務(wù)和新能源汽車分銷、零售，數(shù)字化程度高，渠道壁壘深厚，持續(xù)為合作品牌賦能。公司在現(xiàn)有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上多領(lǐng)域推進自有品牌戰(zhàn)略，布局新業(yè)績增長點。考慮消費電子終端市場恢復(fù)目前還較緩慢，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年EPS分別為0.66/0.79/0.94元（前值0.80/1.00/1.19元），對應(yīng)PE為11/9/8倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：手機銷售不達預(yù)期；新品牌拓展不達預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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