>> 華創(chuàng)證券-柯力傳感(603662)2024年中報點評：利潤短期下滑，看好新增子公司貢獻全年業(yè)績增量-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
大?。?/td>
| 1058KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
范益民,丁祎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事項：
柯力傳感披露2024年中報：2024年上半年實現(xiàn)收入5.55億元，同比+9.42%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.17億元，同比-16.57%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.00億元，同比+5.73%。
評論：
利潤下滑主要系子公司并表導致期間費用率增長以及公允價值變動損益。2024年上半年公司銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為6.29%、7.38%、8.65%、1.19%，同比增長0.69pct、0.32pct、0.17pct、0.45pct，主要系新增并表子公司所致。公司持有的馳誠股份因股票價格波動，導致公司產(chǎn)生公允價值變動損益-2,110.50萬元，影響非經(jīng)營性凈利潤-1,793.93萬元。
機器人傳感器平臺加速成形，六維力進展順利。公司沿著機器人力學、觸覺、視覺、慣導傳感器的布局方向，加速推進多種物理量傳感器融合。目前六維力/力矩傳感器已完成人形機器人手腕、腳腕，工業(yè)臂、協(xié)作臂末端的產(chǎn)品系列開發(fā)，掌握了結(jié)構(gòu)解耦、算法解耦、高速采樣通訊等技術(shù)要點，并已給多家國內(nèi)協(xié)作機器人、人形機器人客戶送樣；觸覺傳感器已啟動與多家企業(yè)、院校的合作，同時以自研模式進行研發(fā)，目前尚處于研發(fā)驗證階段。
2024H1毛利率達近三年最高水平，芯片國產(chǎn)替代有望繼續(xù)提振毛利率。公司2024上半年毛利率為43.43%，創(chuàng)近三年新高。一方面，公司圍繞“KMS”管理體系，不斷拓展海外市場，在全球140多個國家發(fā)展了2000多個海外客戶，海外市場收入在力學傳感器領(lǐng)域占比超30%。另一方面公司與寧波米德方格半導體技術(shù)有限公司簽訂投資協(xié)議，后者將為柯力傳感母子公司提供高質(zhì)量、高性價比的“國產(chǎn)替代”芯片，毛利率有望繼續(xù)增長。
三家控股子公司將為2024年貢獻業(yè)績新增量。公司通過“再投資”方式先后控股了寧波知行物聯(lián)科技有限公司和上海飛軒傳感器技術(shù)有限公司，進一步加大了在智慧庫房領(lǐng)域和電流傳感器領(lǐng)域的投資力度，深耕細分賽道。公司于8月完成對蘇州禹山傳感科技有限公司的交割，納入公司合并報表范圍?？傮w來看，2024年上半年，公司基本完成“三控一參”的戰(zhàn)略投資任務(wù)，三家新增控股子公司將為柯力傳感2024年下半年及后續(xù)發(fā)展貢獻業(yè)績。
投資建議：考慮到公司子公司并表導致期間費用率的增長以及公允價值變動損益，我們下調(diào)公司利潤預測，預計公司2024-2026年收入分別為12.54、15.46、19.33億元；歸母凈利潤分別為3.32（前值3.83）、4.48（前值4.83）、5.64（前值6.06）億元；EPS分別為1.18、1.59、2.00元。同時考慮到可比公司平均估值水平下移，2024年P(guān)E由前期30倍調(diào)整至28倍，對應(yīng)目標價為33.0元，維持“強推”評級。
風險提示：市場競爭加劇；原材料價格波動風險；新產(chǎn)品研發(fā)不及預期風險；國際市場變化風險。
|
|
