>> 華泰證券-柯力傳感(603662)公允價值變動拖累業(yè)績，戰(zhàn)略布局加速-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪正洋 |
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盈利符合預(yù)期，公允價值變動拖累短期業(yè)績
2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.72億元/yoy+1.10%；歸母凈利潤3.12億元/yoy+20.05%；2024Q1實現(xiàn)營業(yè)收入2.48億元/yoy+12.89%；歸母凈利潤0.43億元/yoy-23.13%?？紤]到公允價值拖累，我們預(yù)測2024-2026年歸母凈利潤為3.49/3.77/3.99億元（前值3.67/4.59/-億元），對應(yīng)PE為25/23/22倍?？杀裙?024年P(guān)E為27，考慮到多物理量傳感器及機(jī)器人領(lǐng)域布局，我們給予公司2024年30倍，對應(yīng)目標(biāo)價37.2元（前值35.1元），維持買入評級。
23年投資收益增厚凈利潤，24Q1歸母凈利潤受公允價值變動拖累
2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.72億元/yoy+1.10%，歸母凈利潤3.12億元/yoy+20.05%，歸母凈利潤增速高于營收主要系處置交易性金融資產(chǎn)和增加參股公司投資增厚投資收益。2024Q1實現(xiàn)營業(yè)收入2.48億元/yoy+12.89%；歸母凈利潤0.43億元/yoy-23.13%，24Q1單季度公允價值變動拖累凈利1226萬元，主要系馳誠股份股票公允價值變動所致。
23年毛利率維持高位，24Q1凈利率受公允價值變動損益拖累
2023年公司整體毛利率為43.05%/yoy+2.81pct，規(guī)模效應(yīng)下毛利率有所提高，繼續(xù)維持高位；得益于投資收益，公司整體凈利率為31.27%/yoy+5.28pct。2024Q1單季度毛利率為43.36%/yoy+2.58pct，單季度凈利率為20.30%/yoy-6.21pct，公允價值變動拖累凈利率4.94pct，主要系公司投資的馳誠股份股票公允價值變動所致。2023年公司銷售費用率為5.10%/yoy-0.31pct；管理費用率為6.90%/yoy-0.16pct；研發(fā)費用率為9.13%/yoy+1.12pct，主要系研發(fā)項目增加所致；財務(wù)費用率為1.52%/yoy+0.54pct，主要系利息支出增加和匯兌損失所致。
多物理量融合戰(zhàn)略布局加速，瞄準(zhǔn)新趨勢發(fā)力機(jī)器人傳感器
傳感器產(chǎn)業(yè)的特點是品類多、單一產(chǎn)值低、產(chǎn)出慢，但價值大、壁壘高、下游客戶資源可復(fù)用。2023年公司加快投資布局步伐，完成11個項目的戰(zhàn)略投資，初步形成了工業(yè)檢測與計量、環(huán)境設(shè)備測量、能源設(shè)備、設(shè)備監(jiān)測、物流、平臺等六大領(lǐng)域的投資布局。面對新趨勢，2024H1，公司在完成試制的模擬式六維力傳感器基礎(chǔ)上，加快推進(jìn)數(shù)字式六維力傳感器研發(fā)，向低成本、低功耗、低形變、微尺寸方向突破。在柔性觸覺傳感器方面，公司以投資并購為途徑，與國內(nèi)領(lǐng)先的創(chuàng)業(yè)型公司積極開展合作。在扭矩傳感器方面，公司先后給若干家國內(nèi)下游廠商進(jìn)行試制送樣獲得下游客戶的好評。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇；下游需求放緩；對外投資不及預(yù)期
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