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事件:
　　2024年8月22日，廣深鐵路發(fā)布2024年半年報。
　　財務方面
　　2024H1公司實現營收129.25億元，同比4.40%；歸母凈利潤9.12億元，同比+34.65%；扣非歸母凈利潤9.01億元，同比+36.08%；
　　2024Q2實現營收63.24億元，同比+1.44%；歸母凈利潤3.65億元，同比+34.15%；扣非歸母凈利潤3.60億元，同比+37.65%。
　　業(yè)務方面
　　2024H1公司管內站點旅客發(fā)送量3468.61萬人，同比+31.34%，其中城際列車、直通車、長途車分別旅客發(fā)送量為1311.07萬人、47.92萬人、2109.62萬人，同比分別25.85%、46.28%、34.68%。
　　投資要點:
　　跨境高景氣延續(xù)，直通車收入同比翻倍
　　2024H1受益于出行復蘇及跨境高景氣，公司客運、路網清算收入分別54.65億元、60.33億元，同比分別+2.72%、+9.74%，其中客運業(yè)務中城際、直通車、長途收入三分別+8.06%、99.69%、-18.37%，直通車高增系跨境客流高景氣下開行對數的增加，長途車收入下降主要系公司擔當開行的京廣-廣深港跨線動車對數同比減少。受景氣度影響，貨運2024H1收入7.90億元，同比-15.12%，貨物發(fā)送量同比-18.87%。
　　成本管控穩(wěn)健，費率水平持續(xù)優(yōu)化
　　2024H1營業(yè)成本同比僅+1.52%，表現穩(wěn)健。主要成本項人工、設備租賃及服務費分別同比+6.53%、+0.51%，其余成本項則大幅優(yōu)化，合計同比-3.74%，帶動公司毛利率同比+2.53pct至10.65%，其中2024Q2毛利率同比+2.77pct至9.03%。費用方面，2024H1管理費率、財務費率分別-0.08pct、-0.09pct至0.58%、0.20%，其中Q2管理費率、財務費率分別-0.13pct、+0.01pct至0.58%、0.32%。毛費率優(yōu)化下2024H1歸母凈利率同比+1.71pct至7.06%，Q2歸母凈利率同比+1.41pct至5.78%。
　　流量成長兌現，期待核心資產價值重估
　　短期公司承運擔當運營跨境高鐵列車，跨境出行高景氣下流量成長迅速兌現。中期維度灣區(qū)內廣湛高鐵等新線還將陸續(xù)投產，網絡交叉引流有望延續(xù)；長期看廣州站、廣州東站等站點也將改造升級為高鐵站，公司有望借此機遇全面介入高鐵運營，期待核心資產價值進一步重估。
　　盈利預測和投資評級
　　我們預計廣深鐵路2024-2026年營業(yè)收入分別為276.03億元、289.63億元與302.32億元，同比分別+5%、+5%、+4%；歸母凈利潤分別為14.13億元、16.39億元與17.64億元，同比分別+34%、+16%、+8%；對應PE分別為16.54倍、14.26倍與13.25倍，公司短、中、長期均有看點，價值與成長兼?zhèn)?，維持“增持”評級。
　　風險提示
　　鐵路客運需求修復不及預期；新開線路數量低于預期；鐵路改革價格波動風險；平行高鐵、公路分流風險；重要站點改造不及預期。