>> 方正證券-達夢數(shù)據(jù)(688692)公司點評報告：信創(chuàng)推動業(yè)績高增，大客戶及生態(tài)優(yōu)勢不斷鞏固-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
大小： |
753KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張初晨 |
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2024H1，公司實現(xiàn)營收3.52億元，同增22.41%；歸母凈利潤1.03億元，同增40.68%；扣非歸母凈利潤0.95億元，同增43.09%。經(jīng)營性活動現(xiàn)金流凈額684.00萬元，同降80.16%，主要系支付職工薪酬較同期增加5,407.57萬元，稅費增加1,908.87萬元所致。
堅持自主創(chuàng)新，加大募投研發(fā)項目攻堅。公司核心團隊40余年堅持數(shù)據(jù)庫完全自主研發(fā)，完成并獲得數(shù)十項國家級或省部級科研開發(fā)項目與獎項，多次牽頭承擔(dān)“十一五”、“十三五”期間的國家科技重大專項。達夢數(shù)據(jù)2024年上半年投入研發(fā)費用9193.68萬元，同比增長21.72%。截至6月30日，公司累計獲得發(fā)明專利333個，上半年新增43個；軟件著作權(quán)累計獲得378個，上半年新增13個。2024H1，公司現(xiàn)有產(chǎn)品不斷精進的同時，關(guān)注云計算、人工智能技術(shù)，注重云數(shù)據(jù)庫、分布式數(shù)據(jù)庫等產(chǎn)品研發(fā)，加速“集群數(shù)據(jù)庫”、“數(shù)據(jù)庫一體機”等重要產(chǎn)品技術(shù)攻堅。達夢數(shù)據(jù)研發(fā)全新的分布式原生多模數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品，用于同時支持圖、關(guān)系、鍵值、向量等在內(nèi)的多模數(shù)據(jù)的存儲和管理。當前在研項目中，集群數(shù)據(jù)庫存儲容災(zāi)與高性能并發(fā)處理技術(shù)、分布式架構(gòu)優(yōu)化技術(shù)研究達國際先進水平；面向核心業(yè)務(wù)應(yīng)用的全國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫一體機、實時異構(gòu)數(shù)據(jù)集成技術(shù)研究、分布式通用關(guān)系數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)、分布式原生圖數(shù)據(jù)庫gdmbasev4等項目達到國內(nèi)領(lǐng)先。此外，公司注重產(chǎn)教融合，聯(lián)合高校加大數(shù)據(jù)庫課程在本科院校的推廣。
公司產(chǎn)品在重要領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，大客戶及生態(tài)優(yōu)勢不斷鞏固。達夢數(shù)據(jù)在本地部署的中國關(guān)系型數(shù)據(jù)庫管理軟件2023年市占率約7.45%。公司產(chǎn)品及服務(wù)在金融、電力、航空、通信、公安、鐵路、政府等多個重要領(lǐng)域應(yīng)用廣泛。達夢數(shù)據(jù)國產(chǎn)化方案正努力打破高端數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品被Oracle、微軟等廠商壟斷的局面，是現(xiàn)在國際形勢變化及國家政策鼓勵推動下的國產(chǎn)化替代，努力搶占市場份額。在關(guān)基行業(yè)，公司與眾多頭部級ISV開展了技術(shù)適配、聯(lián)合解決方案等合作，形成深度綁定的聯(lián)合解決方案，提升單客戶收入粘性。生態(tài)上，公司產(chǎn)品已全面支持各類國產(chǎn)整機平臺、操作系統(tǒng)、芯片、應(yīng)用軟件及其他上下游軟硬件，完成與7,000余個軟硬件產(chǎn)品或信息系統(tǒng)的適配和兼容性互認工作。
基于場景完善營銷體系，品牌知名度有效提升。上半年，達夢數(shù)據(jù)通過優(yōu)化市場渠道布局、鞏固已有傳統(tǒng)市場、拓展關(guān)鍵行業(yè)資源等方式提升營銷能力。公司緊跟政策動向，抓住用戶信創(chuàng)需求從傳統(tǒng)OA辦公延伸到更多運營和生產(chǎn)場景，細化核心業(yè)務(wù)場景，持續(xù)擴大金融客戶的應(yīng)用范圍。此外，通過“展、會、獎、賽”的深度對接，達夢數(shù)據(jù)品牌影響力在上半年繼續(xù)提升。公司獲評工信部“第八批國家制造業(yè)單項冠軍企業(yè)”，上榜工信部“國家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)”?！斑_夢數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)及平滑遷移解決方案”榮獲2024中國國際金融展“金鼎獎”優(yōu)秀金融科技應(yīng)用創(chuàng)新案例獎，達夢數(shù)據(jù)庫一體機榮獲“2024數(shù)字中國創(chuàng)新大賽信創(chuàng)賽道總決賽一等獎”。
盈利預(yù)測及投資建議：達夢數(shù)據(jù)為國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫龍頭，技術(shù)壁壘及市場份額優(yōu)勢明顯，受益國產(chǎn)化替代及技術(shù)創(chuàng)新。預(yù)計2024~2026年公司總營收分別為9.58/11.29/13.03億元，對應(yīng)增速20.57%/17.90%/15.41%；歸母凈利潤3.32/4.32/5.28億元，同比增長12.09%/30.10%/22.19%。對應(yīng)EPS為4.37/5.68/6.94元?？杀裙緛砜?，海量數(shù)據(jù)、航天軟件為國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫廠商，金山辦公為辦公軟件信創(chuàng)龍頭，中望軟件為國產(chǎn)CAD/CAE龍頭，四家可比公司與達夢數(shù)據(jù)主營業(yè)務(wù)較相關(guān)，2024-2026年預(yù)測平均PE為76.28/57.35/45.68倍（海量數(shù)據(jù)2025年P(guān)E倍數(shù)較高，故未納入平均值計算）。達夢數(shù)據(jù)當前價格對應(yīng)2024-2026年P(guān)E為52.67/40.48/33.13倍，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：應(yīng)收賬款回收風(fēng)險、存貨跌價風(fēng)險、技術(shù)創(chuàng)新及新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險、宏觀需求不及預(yù)期風(fēng)險、核心人員流失風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險
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