>> 中郵證券-瑞芯微(603893)AIoT需求復(fù)蘇明顯，新品投放加速-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
大小： |
735KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉,周晴 |
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事件
公司發(fā)布2024年半年度報告。2024年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.49億元，同比增長46.44%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.83億元，去年同期為0.25億元。2024年Q2單季，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.06億元，同比增長34.83%，環(huán)比增長29.91%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.15億元，同比增長166.62%，環(huán)比增長70.17%。
投資要點
AIoT產(chǎn)品線全面回暖放量，毛利率有望繼續(xù)提升。24H1，行業(yè)景氣度同比明顯復(fù)蘇，AIoT各產(chǎn)品線迎來群體性增長，以RK3588、RK356X、RV1103/1106系列為代表的各AIoT算力平臺持續(xù)放量，其中旗艦芯片RK3588增速亮眼,公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.49億元，同比增長46.44%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.83億元，去年同期為0.25億元。2024年Q2單季，公司毛利率36.86%，同比+2.64pct，環(huán)比+2.18pct，預(yù)計后續(xù)通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及供應(yīng)鏈的支持，公司毛利率有望逐步提升。
布局芯片“雁行方陣”，持續(xù)推出新品。24H1，公司發(fā)布新款先進制程中高端AIoT處理器RK3576、新款智能音頻處理器RK2118等一系列芯片，基本形成以旗艦芯片RK3588為“頭雁”的AIoT芯片“雁形方針”布局，其中RK3576已導(dǎo)入目標(biāo)場景頭部客戶，RK2118正全力配合頭部車企的上車測試工作并積極推進和一線音頻大廠的合作項目落地，新產(chǎn)品線下半年將逐步形成新的增長點。此外，公司預(yù)計在下半年將多款新芯片推向市場，包括新一代經(jīng)濟型智能視覺處理器RV1103B/C（主要應(yīng)用于主流性價比攝像頭產(chǎn)品），新款通用SoC處理器RK3506（主要應(yīng)用于工業(yè)HMI、PLC控制器、智能家居中控、家電顯控等產(chǎn)品），以及全力推進AI算力協(xié)處理器的研發(fā)工作。
持續(xù)迭代自研核心IP，滿足端側(cè)AI需求。公司的人工智能應(yīng)用處理器芯片內(nèi)置不同性能層次的CPU、GPU內(nèi)核，以及從0.2TOPs到6TOPs的不同算力的自研NPU，針對端側(cè)主流的2B參數(shù)數(shù)量級別的模型運行速度能達到每秒生成10 token以上，滿足小模型在邊、端側(cè)部署的需求，基于公司的自研NPU同時可以滿足客戶在不同算力平臺之間的AI算法移植、更新迭代，縮短開發(fā)時間，助力客戶迅速擴張。
投資建議
我們預(yù)計公司2024-2026年分別實現(xiàn)收入28.21/37.53/48.63億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為4.04/6.28/9.03億元，當(dāng)前股價對應(yīng)2024-2026年P(guān)E分別為53倍、34倍、24倍，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：
市場需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)以及市場拓展不及預(yù)期；市場競爭加劇等。
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