>> 光大證券-魯西化工(000830)2024年半年報點評：新材料營收增長毛利率修復(fù)，24H1業(yè)績顯著回升-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
大小： |
685KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙乃迪,周家諾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年半年度報告。2024年上半年，公司實現(xiàn)營收140.41億元，同比增長21.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.71億元，同比增長504%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤12.06億元，同比增長589%。2024Q2，公司單季度實現(xiàn)營收72.88億元，同比增長46.9%，環(huán)比增長7.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.03億元，同比扭虧為盈，環(huán)比增長6.2%。
新材料營收增長毛利率修復(fù)，24H1公司業(yè)績顯著回升。2024年上半年，公司化工新材料產(chǎn)品實現(xiàn)營收95.11億元，同比大幅增長42.9%，業(yè)務(wù)毛利率為21.2%，同比提升14.9pct。根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，2024H1公司化工新材料業(yè)務(wù)主要相關(guān)產(chǎn)品PC、尼龍6、正丁醇、辛醇、有機硅DMC均價同比分別變動+0.4%、+7.0%、+10.6%、+13.0%、-7.9%。主要產(chǎn)品價格的上漲，以及相關(guān)原材料價格的下跌共同促成了公司新材料業(yè)務(wù)毛利率的修復(fù)。2024年上半年，公司基礎(chǔ)化工產(chǎn)品實現(xiàn)營收28.19億元，同比下滑15.7%，業(yè)務(wù)毛利率為13.3%，同比下滑6.2pct。根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，2024H1公司基礎(chǔ)化工業(yè)務(wù)主要相關(guān)產(chǎn)品二氯甲烷、三氯甲烷、DMF均價同比分別變動-6.7%、+5.6%、-12.5%。費用率方面，2024H1公司銷售、管理、財務(wù)費用率同比分別下降0.02pct、0.53pct、0.66pct，研發(fā)費用率同比增長0.48pct。
穩(wěn)步推進在建項目，發(fā)揮一體化、園區(qū)化優(yōu)勢。2023年公司甲胺/DMF改擴建等項目按期投產(chǎn)，同時公司當前正在穩(wěn)步推進己內(nèi)酰胺·尼龍6、有機硅等在建項目。根據(jù)公司公告，截至2023年年底公司擁有40萬噸/年己內(nèi)酰胺、40萬噸/年尼龍6、5萬噸/年有機硅、40萬噸/年甲酸等產(chǎn)品產(chǎn)能，同時在建有30萬噸/年己內(nèi)酰胺、30萬噸/年尼龍6、40萬噸/年有機硅等產(chǎn)品產(chǎn)能。此外，公司雙氧水生產(chǎn)裝置由于23年發(fā)生安全事故，目前仍處于停產(chǎn)狀態(tài)，公司正在積極開展恢復(fù)生產(chǎn)各項準備工作。
盈利預(yù)測、估值與評級：受益于公司化工新材料業(yè)務(wù)部分產(chǎn)品價格的上漲，以及對應(yīng)原材料價格的下跌，公司化工新材料業(yè)務(wù)營收顯著增長，對應(yīng)業(yè)務(wù)毛利率得以修復(fù)，帶動公司業(yè)績顯著回升?？紤]到公司化工新材料業(yè)務(wù)盈利能力的修復(fù)，我們上調(diào)公司2024-2025年盈利預(yù)測，新增2026年盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為21.39（上調(diào)50%）、25.01（上調(diào)32%）、29.22億元，維持“買入”評級。
風險提示：產(chǎn)品及原材料價格波動，下游需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，環(huán)保及安全生產(chǎn)風險。
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